渣打预计，加拿大央行将把政策利率维持在2.25%不变，并将25个基点（bps）的降息推迟至12月。该行指出，第二季度经济增长出现反弹，其认为这削弱了短期内进行货币宽松的理由。决策者也可能倾向等待更多数据，再判断最新一轮美国关税如何传导至加拿大经济增长与通胀。
报告提示，近期关税升级对经济活动构成下行风险，同时也认为贸易降温（de-escalation）的概率偏高。报告补充称，若加拿大央行希望为经济抵御预期中的关税冲击，那么在下一次议息中进行一次“保险式”降息仍可能有其合理性。另据报告，市场定价隐含到2027年中累计约65个基点的加息空间，但该行认为这一利率路径被高估。
Market Implications and Trading Strategies
我们建议衍生品交易员为加拿大央行在即将到来的会议上把关键政策利率维持在2.25%不变做好准备，并在12月再进行一次25个基点的降息。尽管第二季度GDP增速反弹至年化1.8%的韧性水平，但美国关税的潜在威胁令环境更难预测。在放松政策前先等待更清晰的通胀与贸易数据，似乎是央行更偏好的路径。
我们认为，当前市场定价把到2027年中约65个基点的加息计入在内，明显过度。交易员可通过加拿大短期利率期货布局更低收益率来利用这一错配。做空这些“隐含加息”的定价，在经济现实逐步显现之际具备更有利的风险回报特征。
Risk Management and Outlook for Canadian Assets
在外汇期权市场，我们建议买入USD/CAD看涨期权，以对冲关税引发的突发波动。历史上，在2018年贸易争端期间，加元在数周内对美元贬值超过5%。目前汇率徘徊在1.36附近，为防范USD/CAD突然上行进行保护性布局更为审慎。
7月最新通胀数据显示，加拿大CPI维持在2.1%，表明国内价格压力仍处于可控范围。在这一稳定背景下，央行无须急于转向更具限制性的政策，从而进一步削弱市场偏鹰派的共识。我们预计，未来数周随着经济现实逐步落地，押注偏鹰的风险溢价将快速衰减。
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