渣打银行预计，随着法国、西班牙、意大利和波兰陆续举行选举，欧洲的政治力量平衡将在2027年出现更明显的右倾。该行指出，法国将是市场风险的主要来源：总统选举定于2027年4月举行，而极右翼“国民联盟”（Rassemblement National，RN）潜在胜选被视为资产面临的不利背景。
右倾趋势或将在欧洲理事会（European Council）表现得最为明显。在以共识为导向的谈判机制下，极右翼领导人可能在协商中获得更多筹码，并更频繁以“国家否决权威胁”影响需要一致同意的议题。在欧洲议会层面，这一变化可能加大对中右翼“欧洲人民党”（EPP）的压力，促使其与极右翼阵营展开更多合作；同时，一个更偏右的理事会也可能收窄欧盟委员会主席冯德莱恩（von der Leyen）可推动的政策空间。这些动态未必会形成一套连贯的政策纲领，但仍可能阻挡或稀释现有欧盟议程的部分内容，影响气候、移民与贸易等领域。
政治风险升温与市场波动
我们正密切关注欧洲政治风险的升温，随着关键的2027年选举周期临近，法国尤为关键。在右翼民粹政党仍保持强劲动能之际，我们认为，衍生品交易者必须在未来数周开始为欧洲主权债与股市波动进行对冲。从历史经验来看，欧洲的突发政治转向曾引发市场急跌；若等到明年才保护投资组合，成本将变得过高。
最新市场数据显示，法国10年期国债收益率相对德国的利差（OAT-Bund）已徘徊在约75个基点的紧张水平，反映投资者的深层不安。我们建议使用欧元的价外（out-of-the-money）看跌期权；欧元兑美元目前在1.09附近承压。若布鲁塞尔陷入政治僵局并削弱欧盟决策效率，这类外汇对冲将有助于抵御更深幅度的下跌。
衍生品与CDS策略布局
我们还建议聚焦股票衍生品，尤其是通过在法国CAC 40或欧洲Stoxx 50上买入长期跨式（long straddles）来买入波动率。在2024年法国国民议会选举期间，CAC 40隐含波动率指数在短短数日内飙升逾25%，显示市场对右倾变动的反应速度之快。现在提前布局这类期权，有助于在围绕欧盟贸易与气候政策的争论加剧、僵局深化时，捕捉不可避免的价格波动。
最后，我们建议交易者通过购买法国与意大利主权债的信用违约掉期（CDS）来进行保护。随着右翼联盟可能威胁阻碍欧盟财政协调，为这些债务投保的成本极可能上升。在未来数周内建立相关掉期合约仓位，可在市场尚未全面计价选举风险之前，提供更具不对称性的风险回报结构。
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