波兰6月通胀降至2.5%，低于前值3.1%，并与波兰国家银行（NBP）的目标一致，因通缩压力扩散至整体消费篮子。食品价格再次成为下行意外的主要来源，而核心通胀大致保持稳定，估计约为3.0–3.1%。偏软的通胀数据已改变利率预期：市场已剔除进一步收紧的可能性，转而在更长期定价约10个基点的降息空间。
政策立场仍是市场焦点。尽管市场短端利率面临下行压力，但由于预期通胀在今年稍后可能转差，NBP政策利率仍可能更长时间维持不变。在外汇方面，EUR/PLN已测试4.300区域，该水平迄今仍构成阻力。若NBP下周释放愿意降息的信号，将强化EUR/PLN上行的逻辑。
通胀走软下，兹罗提前景转向
随着波兰通胀意外触及波兰国家银行2.5%的目标，我们对兹罗提的看法也随之转变。市场不再计入加息，并开始纳入降息的可能性。我们认为，这清楚表明波兰市场利率的下行压力将逐步累积，从而削弱兹罗提近期对欧元的强势表现。
这一观点也受到波兰统计局最新数据的支持：数据确认了2026年6月的快速预估值，为逾三年来最低通胀读数。作为回应，波兰2年期国债收益率已下滑至4.95%，反映市场对NBP立场转鸽的预期。与此同时，欧元区近期PMI数据显示经济延续疲弱，也进一步加剧区域性的通缩趋势。
NBP会议前的EUR/PLN机会
对衍生品交易者而言，这在未来数周为EUR/PLN带来颇具吸引力的机会。我们认为，买入EUR/PLN看涨期权（call），行权价设在4.300阻力位附近或略上方，是最稳健的策略。这一做法可在NBP释放对降息持开放态度、推动汇价向上突破时参与上涨，同时严格限定最大风险。
这一情形让人联想到2023年末，当时NBP意外降息引发EUR/PLN快速上冲。下周举行的NBP会议是最关键的催化剂，可能促成类似走势。因此，通过期权进行布局，有助于在央行公布决定前有效把握潜在波动。
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