法国兴业银行（Societe Generale）的策略师评估了世界黄金协会（World Gold Council）的调查回应与实物市场资金流向，以估算各国央行的黄金需求。年初至今（YTD）净买入为+40吨，其中土耳其与波兰贡献了总量的三分之二；该行预计从2026年第四季起，央行“可见”的买盘将回归。为更好地让“意向”与“执行”对齐，相关分析聚焦在调查之后的六个月窗口，而非完整一年，认为该期限更符合投资组合可视性。
在此基础上，基于2026年调查的回归估计显示，今年余下时间央行或将进一步买入约100–120吨，约为前四个月购买量的两倍。与调查一并采用的资金流指标包括LBMA金库库存变动与英国出口数据：在模型中，金库持仓增加20吨，对应英国出口约61吨；这低于2022年后平均的73吨，但高于自2015年以来该时点（年内同阶段）平均的53吨。该报告亦将金价与美国实际利率联系起来：预计美国10年期实际利率在第三季将维持在2%以上，随后在年末及2027年上半年逐步回落。
2026年夏季黄金展望与交易策略
鉴于当前日期为2026年6月29日，我们对夏季金价维持中性看法。美国10年期实际利率稳守在2%以上，使黄金等无息资产的相对吸引力短期受抑，这意味着未来数周金价更可能维持区间震荡。
对衍生品交易者而言，这类环境更适合以“收取权利金”为核心的策略，例如在现货/持仓上方卖出备兑认购（covered call），或布局铁鹰式组合（iron condor）。相关仓位受益于波动偏低与时间价值流逝。我们不建议短期直接买入认购期权（call），因若价格如预期般停滞，期权可能到期归零。
2026年秋季央行需求趋势与布局
不过，从更深层面看，央行需求有望在今年稍后再度加速。尽管2026年“可见”买盘偏慢，但此前2022与2023年曾出现破纪录的增持（央行每年增持均超过1,000吨）。我们预计在年底前官方部门仍将额外买入100–120吨，为金价提供较扎实的底部支撑。
我们正密切观察LBMA金库外流以及英国黄金出口增加等实物市场信号。若英国月度出口持续回升并站稳在60吨以上，将是大型机构买家重返市场的强确认信号，也可能成为第四季价格走强的领先指标。
因此，随着时间进入秋季，我们的策略将逐步转向更偏多。若经济数据走弱促使美联储政策立场出现转向迹象，实际利率或开始下行。我们将考虑通过买入较长期限的认购期权，或建立牛市价差（bull call spread），以把握预计延续至2027年的上行行情。
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