油价隔夜走高，加上科技股主导的股市走弱，支撑美元走强并推升全球债券收益率，而黄金则回落。此番波动源于市场对美伊紧张关系再度升温的担忧——华盛顿撤销了伊朗石油销售豁免；此前在霍尔木兹海峡三艘船只遇袭后，美国采取了这一步骤。上述背景令原油维持“安全溢价”，从而延续通胀与贸易条件（terms-of-trade）方面的风险。
华侨银行（OCBC）维持其布伦特油价展望，预测2026年底为每桶75美元、2027年中为每桶71美元。该行预计，若出现下行，将更可能以渐进方式展开，而非重演2026年第二季（2Q26）那种急剧回调；在供应扰动风险的影响下，跌势料将放缓。其他不确定性包括：缺乏一条明确路径可“完全确保”霍尔木兹海峡的安全；以及在有关采购折价沙特原油的报道之后，中国是否会进一步增加进口；同时，11月中期选举前的美国政治考量也可能抑制局势升级。
—地缘政治紧张支撑下的油价温和回落
我们认为油价将逐步下行，但中东紧张局势将在未来数周内阻止油价出现任何急跌。支撑价格的主要风险来自围绕霍尔木兹海峡的冲突，从而形成安全溢价。这意味着，布伦特油价朝我们年末目标每桶75美元回落的路径将缓慢且波动较大。
—期权策略与历史先例
基于上述观点，在第三季末与第四季对布伦特原油期货卖出虚值（out-of-the-money）看涨期权似乎是一项稳健策略。该策略可受益于时间价值损耗（time decay），并基于油价不太可能大幅冲高的判断。为审慎控制任何意外飙升带来的风险，可采用熊市看涨价差（bear call spread）——即卖出一张看涨期权，同时买入一张更虚值的看涨期权，以限制风险敞口。
最新数据支持这种偏谨慎的看法。美国能源信息署（EIA）最新报告显示，原油库存意外增加180万桶，暗示需求可能正在转弱。不过，油轮追踪数据显示，经过霍尔木兹海峡的航运量环比下降5%，令供应担忧持续，暂时支撑油价维持在80美元上方。
同时，也应考虑买入长期（long-dated）看跌期权，以对冲地缘政治局势若突然降温、油价快于预期下跌的风险。若对伊朗施压的经济手段比预想更奏效，这一布局可保护整体仓位；在我们从卖出看涨期权头寸收取权利金的同时，提供一层安全垫。
从历史来看，地缘政治引发的冲高往往是短暂的。例如，2019年9月沙特油田设施遇袭后，布伦特油价单日飙升近15%，但在两周内便回吐全部涨幅。我们预计，未来数周若因零星冲突推动油价反弹，将更可能带来“逢高卖出”的良机。
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