全球市场受到油价大幅回落的带动——在连续三晚未发生美伊互袭后，9月WTI当日下跌近7.8%，此前上周收盘仍累计上涨略高于8.5%；油价在7月23日触及93.50美元后回落，周末前降至约87.70美元，盘中进一步跌至略高于82美元，而本月这波反弹的中位水平约在80.30美元。原油走低也压低债券收益率：美国10年期国债收益率下滑4个基点至接近4.63%，两年期下跌3个基点至4.30%；欧洲基准收益率多数下行4–7个基点，英国10年期国债收益率下跌7个基点。风险偏好回升，欧洲Stoxx 600上涨约0.7%，美股期货上涨1.0%–1.6%；CXMT在上海首日上市暴涨逾450%。黄金在周涨1.4%后守在20日均线附近约4070美元上方；白银延续上周约5%的涨势，一度突破60美元后回落至约59美元。

外汇方面，欧元在约1.1365–1.1435美元区间交投，期权到期集中：1.1375美元行权价约13亿欧元、1.1400美元行权价接近15亿欧元；英镑自接近1.3300美元反弹至约1.3365美元。美元/加元在约1.4070–1.4115加元区间波动；澳元尝试重夺0.7000美元，约6亿澳元期权集中在0.7030美元附近。美元/日元跌破163.35日元但仍接近上周逼近164的40年高位；1个月隐含波动率从约5.9%升至约6.3%。美元/离岸人民币跌至约6.7650，中国人民银行中间价定在6.7911（前值6.7939）。新兴市场上周领涨者依次为：哥伦比亚比索（+1.3%）、巴西雷亚尔（接近+1%）、卢布（+0.60%）与墨西哥比索（接近+0.4%）。印度卢比上涨略高于0.7%至约95.7840，测试20日均线附近95.81；据引述与补贴利率措施相关的资金流入约320亿美元。数据方面，美国耐用品订单将受关注，此前5月下跌4.5%；波音订单121架对比27架、交付64架对比60架；核心订单预计在此前增长1.4%后再升0.9%，而2025年上半年约1.5%的月均增幅到2026年上半年将放缓至约0.9%。美国二季度GDP预估年化增速2.3%（一季度2.1%），GDPNow为1.7%。墨西哥贸易顺差从2025年1–5月约9.2亿美元扩大至2026年1–5月57.7亿美元，二季度GDP预计环比0.6%（一季度为-0.6%）。其他方面，欧元区M3同比增长3.3%（5月3.0%）；德国IFO商业景气指数升至86.6；日本企业服务价格涨幅从修正后的3.4%回落至3.2%；中国工业利润同比增长15.1%（前值21.1%）。

波动下的市场策略

我们应利用油价的大幅下跌（近8%至每桶约82美元），布局通胀预期进一步降温。历史上，如此幅度的原油单周急跌，往往会在随后数周再拖累10年期美债收益率下行10至15个基点。我们建议买入与美债相关的短期期权看涨（call）以捕捉收益率下行，尤其是在10年期收益率已回落至4.63%的背景下。

本周将迎来微软、Meta、苹果与AMD等科技巨头财报，我们预计股票期权市场波动将上升。这四家科技巨头合计占标普500总市值逾15%，历史数据显示其财报周可令纳指单周平均上下波动约2.5%。当前偏科技型指数的隐含波动率对这类事件风险定价偏低，使我们在周三前布局QQQ的多头跨式（long straddle）或宽跨式（long strangle）更具吸引力。

外汇市场关键交易

在外汇市场，我们应重点关注大量期权到期对欧元在1.1400美元附近的“钉住效应”。仅今天，就有接近28亿欧元的期权在1.1375至1.1400美元之间到期，使得价格波动被明显压缩。我们建议在1.1400美元行权价附近卖出短期跨式（short straddle）收取权利金，因为现货价格很可能继续被这些巨量未平仓仓位所锚定。

对于日元，我们必须为潜在的央行行动做准备：汇价徘徊在163.35日元附近，接近40年低位下方不远。尽管市场普遍预期日本央行将维持观望，但历史干预曾在数小时内触发日元300至500点的急升。在1个月隐含波动率仍处相对偏低的6.3%之际，买入价外（out-of-the-money）的美元/日元看跌期权（put）可作为成本较低的对冲，以防突然且激进的加息或汇市干预。

最后，我们可关注澳元在0.7000美元关口附近的攻防。今天有6亿澳元期权在0.7030美元到期，令任何突破尝试都面临明显的技术阻力。我们倾向在0.7030美元附近挂短期限价卖出澳元，目标回撤至0.6960美元支撑区域。

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