油价下跌，此前美国与伊朗于6月17日签署的谅解备忘录（MoU）加速了波斯湾原油供应流恢复；与此同时，需求改善步伐较慢，战略储备释放仍在持续。供应正常化原本预计将耗费第三季度的大部分时间，如今市场认为可能在7月底前完成，从而收紧了实货市场的短期定价条件。
ING更新后的预测显示：ICE布伦特在2026年第三季度为80美元/桶，2026年第四季度回落至74美元/桶，并在2027年平均为70美元/桶。该框架假设霍尔木兹海峡不会出现进一步中断，但该行也提出一条更高风险路径，即布伦特在第三季度测试100美元/桶。其供需平衡表显示第三季度略为短缺，第四季度转为盈余，2027年则出现显著盈余；短期支撑预计将来自“滞留在波斯湾的油轮积压”逐步消化后带来的改善。
Supply快速恢复、需求偏疲弱
自6月17日美伊达成协议以来，油市一直承压，因为供应回归速度远快于预期。截至今日（2026年7月9日），这股来自波斯湾的新增流量正与偏软的全球需求同时出现。我们预计，这一组合将主导未来几周的交易节奏。
供应增加得到近期油轮追踪数据的印证：6月最后一周离开伊朗港口的船舶数量环比跳升15%。需求方面，中国最新财新制造业PMI录得49.8，显示工厂活动收缩，反映需求并未跟上供应回归的节奏。
市场展望与风险管理策略
基于上述判断，我们预计布伦特在本第三季度剩余时间平均约为80美元/桶，并在第四季度下滑至74美元/桶附近。交易员可考虑卖出8月与9月到期、行权价高于85美元的看涨期权（call），以在我们预期的区间震荡或偏弱市场中收取权利金。
不过，地缘政治紧张局势再起带来显著上行风险，可能推动布伦特上探100美元/桶。就在7月7日，美伊海军舰艇在霍尔木兹海峡附近仍出现紧张对峙。回顾2019年阿曼湾油轮遇袭事件，曾导致布伦特期货单日飙升近4%，足见局势变化可能非常迅速。
为防范这种情景，我们认为有必要对突发性价格飙升进行对冲。买入便宜的价外看涨期权（out-of-the-money calls），例如10月合约、行权价95美元的看涨期权，可作为低成本“保险”，以保护核心看跌仓位免受波斯湾局势突然升级的冲击。
目前市场仍处于轻微短缺状态，这应能提供一定价格支撑，短期内不至于出现全面性下跌。我们仍预计市场将在第四季度转为盈余，并在2027年出现更明显的盈余。这意味着，未来几周若出现价格走强，应视为为今年稍后更低价格做布局的机会。
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