最新的美国通胀数据令整体宏观背景大致维持不变，核心PCE基本符合市场预期。不过，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔发表偏鹰讲话后，市场重新定价：9月加息概率从约“三分之一”上调至超过50/50，同时计入年底前累计加息接近1.5次。收益率曲线趋于平坦（flattening），美元走强。
市场焦点现转向更为密集的美国数据日程：周二公布JOLTS职位空缺数据，随后周二公布ISM制造业指数、周四公布ISM服务业指数，市场预期两者仍处于扩张区间。本周“重头戏”为周五的非农就业报告，市场一致预期在上月录得-23,000之后，本次将反弹至58,000。若再度出现疲弱读数，可能会回吐部分杰克逊霍尔之后在利率与外汇市场上的偏鹰重定价；反之，若数据更为强劲，则将强化“通胀仍为主导焦点”的预期。
偏鹰美联储信号下的衍生品交易策略
我们认为，随着美国关键经济数据周来临，衍生品交易者必须为更高波动做好准备。美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔释放偏鹰基调后，市场对9月加息的概率已跃升至50%以上。这一突变令收益率曲线走平，并为美元注入新动能。
为把握这一势头，我们建议关注短期限美元（USD）看涨期权，尤其是对欧元与日元。历史经验显示，当“9月加息预期”在单周内上升超过15个百分点时，美元指数（DXY）在随后两周平均上涨约1.2%。买入价外（out-of-the-money）美元看涨期权，有助于在捕捉进一步偏鹰意外的同时，避免承担无限下行风险。
即将公布的经济数据与市场仓位布局
本周的JOLTS与ISM调查，将首次真正检验这一增长叙事能否持续。若ISM服务业指数稳稳保持在50点以上的扩张区间，将强化“高利率环境维持更久”的市场定价。我们建议在数据公布前，运用利率互换（interest rate swaps）布局美国国债收益率曲线进一步走平的情景。
最终的关键仍是周五非农就业数据：市场共识预计新增58,000个岗位，较上月-23,000的负值回升。过往市场反应显示，若新增就业低于30,000，通常会触发偏鹰押注的快速解除，带动美债收益率下挫。衍生品交易者可考虑在国债期货上运用跨式策略（straddles），以捕捉任一方向的剧烈突破行情。
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