美国已决定不再推动对《美墨加协定》（USMCA）进行为期16年的延长，而是选择在2036年前每年进行一次审查。此举在短期内令贸易流动大致维持不变，但在更长期层面上，延长了区域贸易、制造业与供应链一体化规则的不确定性；墨西哥则在这种“滚动式”时间表下暴露度更高。
审查结构的转变，可能在未来数个季度使大型资本承诺持续按兵不动，因为企业会更倾向于渐进式投资，而非重大扩张计划。政策不确定性亦可能拖累墨西哥资产表现；同时更高的风险溢价或将抑制外资直接投资（FDI）流入，并推迟墨西哥原本预期的增长复苏。
年度USMCA审查对墨西哥的影响
我们认为，美国将USMCA改为年度审查的决定，将成为墨西哥面临的长期不确定性来源。尽管短期贸易流动大概率维持稳定，但比索反应温和，显示市场对这一结果多已预期。对投资者而言，关键问题在于缺乏长期的贸易框架。
真正的影响将体现在未来数个季度的投资决策上。我们已看到2026年第一季度FDI同比下滑5%，显示企业对投入大额资本仍较为犹疑。企业很可能在贸易前景更明朗前，优先选择较小规模、循序渐进的项目，而非大规模扩产。
风险溢价、比索波动与投资策略
对衍生品交易者而言，风险逐步累积意味着可采用聚焦波动率上行的策略。比索隐含波动率已升至14.5%；回顾2017-2018年最初谈判期间，类似不确定性曾将其持续推高至15%以上。买入更长期限期权，或是布局未来价格波动的有效方式。
我们认为，这一政策“悬而未决”的状态将使墨西哥资产面临持续的风险溢价，进而对比索构成压力。在增长前景偏弱、且墨西哥央行（Banxico）将利率维持在11.00%并明确与外部风险相关的背景下，中长期货币走弱的指向更为明显。这意味着未来数月对墨西哥比索（MXN）维持偏空立场更为合理。
因此，我们正考虑通过期货或看涨期权建立USD/MXN多头仓位。该策略并非押注比索出现急跌，而是布局在投资者信心逐步受损之下的渐进式贬值路径，从而在未来数周把握逐步形成的趋势。
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