欧洲股市开盘走强，但整体氛围仍在财报密集轰炸与“难以降温”的通胀之间拉扯。欧元区CPI初值同比持平于2.9%，而核心CPI升至2.5%，高于预期的2.4%，连续第五个月高于目标水平。德国失业金申请人数增加6,000人，失业率报6.4%；英国房价环比上涨0.1%、同比上涨1.8%，同时劳埃德商业景气指数（Lloyds Business Barometer）从44升至49。意大利CPI同比符合预期为2.8%；法国意外升至2.1%，高于预期的1.8%；西班牙录得18亿欧元经常账户顺差。德债（Bunds）势将录得逾二十年来最差的7月表现；欧股指数上扬0.8–1.0%，FTSE报10,980.33（+0.76%）、DAX报25,847.63（+1.07%）、CAC报8,562.14（+0.90%）。

亚洲方面，KOSPI在经历一周因一笔240亿美元对冲基金清盘而引发的剧烈波动后收涨18%；三星上涨24%、SK海力士上涨29%，日经指数亦上涨逾4%。日本央行在8票赞成、1票反对下将政策利率维持在1.00%不变，市场对10月加息25个基点的定价概率约79%；美元/日元剧烈震荡，从接近163急挫至158后反弹至约160.40，随后在尾盘再度跌破159，因日本确认外汇干预，消息人士并指向罕见的韩国“抛美元”操作。亚马逊将2026年资本开支（CapEx）上调至约2,200亿美元，未交付订单（backlog）达4,960亿美元且以三位数增速扩张；苹果指引第四财季营收增长9–11%，但面临存储器成本压力。市场在周末前仍纳入与伊朗相关的风险变量；布伦特下跌0.5%、WTI下跌0.9%，黄金下跌1.2%，美元指数（DXY）上涨0.1%，比特币下跌1.2%、以太坊下跌1.5%；美股期货上涨0.5–1.3%，标普500期货上涨0.52%。

科技波动与风险管理策略

我们需要为科技板块在“情境感知（Situational Awareness）”对冲基金高达240亿美元的大规模清盘尘埃落定后，仍将延续的波动做好准备。该事件与2021年Archegos爆雷相似，当时主经纪商（prime brokers）紧急抛售逾200亿美元资产，引发的市场涟漪持续了数周。策略上可考虑在高贝塔半导体标的上买入保护性看跌期权（protective puts），或运用铁秃鹰（iron condor）策略，以利用当前偏高的隐含波动率。

在日本央行与韩国当局执行协调式汇率干预的背景下，我们必须调整外汇期权策略。历史上，日本在2024年为捍卫日元动用创纪录的620亿美元时，曾引发急剧的趋势反转，对未对冲的动量交易者造成重创。我们偏好买入美元/日元看跌期权，或采用风险逆转（risk reversals），因为全球政策制定者已在163附近建立了清晰的“防线”。

通胀、固收市场动荡与地缘政治对冲

欧洲通胀黏性依旧，核心CPI连续五个月维持在2.5%并高于目标，意味着我们无法指望欧洲央行快速降息。德国国债刚经历逾二十年来表现最差的7月，显示固收波动将长期存在。我们应使用利率互换期权（swaptions）为投资组合对冲风险，以防全球债券收益率在秋季前仍维持高位。

尽管部分地区紧张局势有所缓和，但周末突发升级的风险仍要求我们保留低成本的尾部风险对冲（tail-risk hedges）。油价对消息面依旧高度敏感，若中东冲突扩大，布伦特原油很容易再度冲向90美元区间。我们建议持有原油与黄金的虚值看涨期权（out-of-the-money calls），以应对这类突发的地缘政治冲击。

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