欧元/美元本周开局平静，亚洲时段在1.1400中段下方窄幅整理，同时仍贴近上周四创下的近两周高位。地缘政治风险仍是关键因素：尽管美伊达成临时协议，围绕霍尔木兹海峡的紧张局势依旧存在，伊朗寻求对该航道实施更严格的控制。在此背景下，避险美元获得支撑，并对该货币对构成阻力，不过这一走势也因美国货币政策预期转向而有所缓和。
在疲弱的美国就业数据之后，市场下调了对美联储进一步收紧的预期。非农就业报告显示，6月新增就业仅5.7万人，低于预期的11万人；5月数据从17.2万人下修至12.9万人；失业率小幅下滑至4.2%。随着原油价格大跌，通胀担忧降温，市场对2026年加息预期也从“1至2次”调整为“0至1次”。在欧洲方面，欧元区通胀走软也降低了市场对欧洲央行进一步加息的定价。接下来日程包括德国工厂订单、欧元区Sentix景气指数、PPI与零售销售，随后将公布美国ISM服务业PMI及多位FOMC成员讲话。
多空力量相互拉扯 令欧元/美元维持区间整理
我们认为，欧元/美元目前被困在1.1450下方的窄幅区间内，反映市场正处于多股力量相互对冲的状态。欧元区数据走软带来的压力，被市场对美联储下一步动作的疑虑所抵消。这种拉锯意味着，未来几天短期内不太可能迅速形成强烈的单边趋势。
鉴于信号相互矛盾，我们认为市场可能低估了隐含波动率。例如，欧元货币波动率指数（EVZ）近日触及5.8，为第一季度以来低位，使得期权权利金相对便宜。这为交易者提供了机会，可在不押注方向的情况下，布局未来数周潜在的突破行情。
不确定性升温下 波动率策略成焦点
我们同时纳入考虑的是，美国核心CPI最新仅同比2.1%，强化了通胀降温的叙事，并限制美联储偏鹰的空间。上周仅5.7万人的疲弱非农，对美元构成明显拖累。因此，若地缘政治消息推动美元短线走强，更可能是逢高卖出的机会。
另一方面，欧元的上行潜力也受到欧洲央行鸽派立场的限制。欧元区HICP通胀最新初值仅温和的1.9%，令ECB在7月25日会议上采取行动的压力不大。这让我们想起2019-2020年的情形，当时ECB长期按兵不动，使单一货币在区间内盘整了较长时间。
因此，我们在短期更倾向于押注波动率上升，而非押注明确方向。以8月到期为周期的“买入跨式”（long straddle）策略——即同时买入相同执行价与相同到期日的看涨与看跌期权——看起来较为合适。该策略可在价格向任一方向出现显著波动时获利，从而无需预测究竟是哪一家央行政策会率先打破当前僵局。
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