周五，欧元/美元走势平稳。市场在中东紧张局势扰乱霍尔木兹海峡能源运输后，重新评估油价上升对通胀的影响。该货币对交投于1.1438附近，并有望以温和涨幅结束本周。油价本周累计上涨约12%，令“利率更高、更久”的政策前景重回焦点；尽管美国与欧元区6月通胀均低于预期，从而抑制了近期加息预期。
市场预计欧洲央行（ECB）将在下周会议把利率维持在2.25%不变，此前该行已于6月加息25个基点；同时市场已充分计价9月再度加息。在美国方面，对联储近期立即行动的定价有所降温，但根据CME FedWatch工具，市场仍隐含截至12月加息的概率约为75%。美元指数（DXY）在周三触及100.35后回稳，周五持平于100.76附近。另据密歇根大学数据，7月消费者信心指数初值从49.5升至54.4，高于预期的51；一年期通胀预期从4.6%回落至4.2%，五年期通胀预期则持平于3.3%。
能源市场与波动率策略
我们建议衍生品交易者通过买入布伦特原油虚值（out-of-the-money）看涨期权，对冲进一步的能源价格冲击。随着霍尔木兹海峡紧张局势推动油价本周飙升12%，能源波动率再度回归，令人联想到过去供应冲击时期布油一度上冲至90美元附近的行情。此时买入保护，可在未来数周中东供应扰动恶化时，以较低成本锁定上行敞口。
对于目前在1.1438附近盘整的欧元/美元，我们建议采用“做多宽跨式（long strangle）”期权策略，以捕捉即将到来的波动率突破。尽管今日市场偏静，但“6月通胀偏软”与“能源成本上行”的冲突，可能迫使汇价出现明显方向性波动。历史上，类似在地缘紧张下长时间横盘的阶段，往往在央行会议落地后以快速约150点（pips）的突破告终。
利率与外汇期权思路
在利率市场方面，我们建议买入9月Euribor看跌期权，同时对联储短期加息保持谨慎。欧洲央行预计下周按兵不动、将利率维持在2.25%，但能源价格粘性偏强，使得9月加息的可能性显著上升。相较之下，鉴于美国一年期通胀预期已降至4.2%，市场对12月前联储加息概率约75%的定价看起来偏高。
最后，我们认为在美元指数现有约100.76水平附近买入看跌期权存在机会。美元从三周低点100.35的反弹更可能是暂时性的，因为基本面数据更指向劳动力市场趋于稳定，而非进入更激进的紧缩周期。历史经验显示，当五年期通胀预期稳定锚定在3.3%时，若缺乏实际加息配合，美元往往难以持续扩大涨幅。
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