周二亚洲早盘，EUR/USD 小幅上扬至约 1.1635，守在 1.1600 上方，但新增地缘政治紧张限制了涨幅。伊朗表示将停止通过中间方与美国交换信息，并将推进全面封锁霍尔木兹海峡，令市场面临更偏“避险（risk-off）”的基调，而这通常利好美元。市场也在等待周二稍晚公布的欧元区初值调和消费者物价指数（HICP）。
在华盛顿，美国总统唐纳德·特朗普称他曾敦促以色列总理本雅明·内塔尼亚胡不要对贝鲁特展开大规模突袭，并补充称以军部队已被调头；内塔尼亚胡则表示，针对黎巴嫩南部真主党的行动将继续。欧洲央行的鹰派倾向为欧元提供一定支撑：执行董事伊莎贝尔·施纳贝尔警告，与伊朗冲突相关的通胀影响已从能源外溢至其他领域，令通胀预期脱锚风险上升。从更广泛的欧元背景来看，欧元被 20 个欧盟国家使用；2022 年其占全球外汇交易的 31%，日均成交额超过 2.2 万亿美元，而 EUR/USD 估计占全部交易的约 30%。
EUR/USD 动态中的对冲力量
我们看到 EUR/USD 这对货币正被两股强劲力量夹击，形成复杂的交易环境。一方面，欧洲央行释放偏鹰信号以抗通胀，按理应支撑欧元；另一方面，中东紧张局势升温正强化美元作为避险资产的吸引力。
伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡是重要的市场驱动因素，令人联想到 1970 年代引发全球滞胀的石油冲击。布伦特原油期货过去 48 小时已飙升逾 8%，突破每桶 95 美元，为 2025 年末以来未见水平。与此同时，欧元区自身通胀仍棘手：上月核心 HICP 为顽固的 3.1%，显著高于欧洲央行目标。
风险管理与市场策略
这场拉锯意味着单边方向性押注风险偏高，我们更应聚焦波动率。我们考虑在 EUR/USD 上买入长跨式（long straddle），该策略可在汇价向任一方向出现大幅波动时获利。重大地缘事件可能令该货币对急挫，而若通胀数据意外偏高，则可能推动其急升。
鉴于短期“避险”风险上升，我们也在评估下行保护。买入行权价在价外（out-of-the-money）、到期在未来三到四周的看跌期权，是对冲突发下跌的较具成本效益方式。我们认为一旦跌破心理关口 1.1500，风险将显著上升。
我们将密切关注 6 月第三周即将出炉的德国与法国 PMI 初值数据。近期 ZEW 经济景气调查显示预期回落，暗示高能源成本可能已在拖累欧洲两大经济体。若进一步走弱，将令欧洲央行维持鹰派立场更为棘手，并可能对欧元构成压力。
Cboe 欧元货币波动率指数（EVZ）已上升至三个月高点 8.5，反映市场紧张情绪升温。我们预计在两种叙事对峙之下，隐含波动率将进一步走高。这也支持我们观点：未来数周持有期权波动溢价（做多期权费）是更审慎的做法。
