G10 货币、新兴市场走势、股市与大宗商品
G10 外汇在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）杰克逊霍尔演讲前维持区间盘整。加元本周下跌约 0.65%，因美加贸易争端升级；澳元则上涨约 0.40%，因市场倾向押注澳洲联储（RBA）再度加息，最早可能在下月。日元尽管东京 CPI 走强、失业率下滑，仍回落近 0.5%；美元在欧洲时段升至 159.70 日元，而上周干预后的高点约在 159.80 日元附近。在欧洲，欧元自 $1.1710 附近阻力位回落，并守住 $1.1635 左右的 200 日均线；英镑自约 $1.3570 反弹至 $1.36 上方后，在 $1.3600 下方企稳。美元/加元收于 1.3860 附近，且 1.3875 行权价有逾 4 亿美元期权到期；澳元/美元自 6 月底约 $0.6865 延伸涨势至略高于 $0.7200（对比 5 月初峰值接近但略低于 $0.7280）；本周上涨约 0.35%，为连续第五周上涨、九周内第八次周线收涨。
新兴市场方面，美元/墨西哥比索触及六日高点约 16.9965，并在 16.9590–16.9825 区间交投；美元/离岸人民币大致维持在 6.7130–6.7265。上周收于 7.7210 附近；中国人民银行将中间价定在 6.7811，前值分别为 6.7829 与 6.7817。美元/印度卢比录得两周来最低收盘约 95.3850，使卢比录得三周来首次周线升值。亚太股市普涨，但中国与韩国相对落后；欧洲 Stoxx 600 上涨略高于 0.5%。美国 10 年期收益率昨日上升 3 个基点，但全周仍下跌略多于 1 个基点；日本 10 年期收益率在东京 CPI 与疲弱的 2 年期国债拍卖后上升略高于 4 个基点。金价自略低于 $4566 反弹约 $50 并守在 $4600 上方，上周收盘约 $4603；银价升破 $70 并接近 $71（上周约 $69）；10 月 WTI 在 $82.55–$83.80 区间交投，上周结算价略高于 $87。待公布的数据包括：2026 年 3 月基准就业修正数据、密歇根大学消费者信心、加拿大二季度经济增长预测（年化 3.4%，此前 2025 年四季度约 -1%，2026 年一季度略低于 -0.1%），以及日本 7 月机床订单同比 50.4%（内需与外需均升逾 50%）；其中内需 7 月下滑 8.2%（6 月为 +28%），外需下滑 3.8%（此前 +10.4%）；失业率由 2.5% 降至 2.4%，东京 CPI 总体 1.9%、核心 1.8%。掉期市场计入日本央行（BOJ）下月加息概率约 85%，四季度累计约 16 个基点（7 月底仅接近 4 个基点）；而加拿大央行加息概率则从上周末近 85% 下滑至略低于 50%。
外汇市场展望与波动驱动因素
随着美国与日本央行政策走向来到关键拐点，我们应为外汇市场波动加剧做好准备。美联储主席沃什对“前瞻指引”的怀疑态度，与财政部长贝森特（Bessent）更为激进的债券回购操作之间的分歧，正在为利率路径制造高度不可预测的环境。历史上，杰克逊霍尔讲话平均会触发标普 500 指数约 0.9% 的波动，并带动 G10 货币出现显著震荡，因此我们必须准备立即对美元敞口进行对冲。
对于欧元交易者，我们建议维持做空部位或买入下行看跌期权，因为欧元看起来相当脆弱。欧元持续缓慢走低，勉强守住 $1.1635 的 200 日均线，同时日线动能指标才刚开始转弱。若跌破这一关键支撑位，可能出现快速加速下探至下一主要支撑区间。
我们认为可考虑买入日元看涨期权，或对“做空日元”仓位设定较紧止损。尽管日元在 159.70 附近难以获得上行动能，但日本宏观数据强劲不容忽视。掉期市场当前计入日本央行下月加息概率 85%，高于上月末的 40%；这最终应迫使利差交易出现明显平仓回补。
交易者也应通过持有美元/加元看涨价差策略，为加元进一步走弱做准备。尽管加拿大经济预计在第二季度年化反弹 3.4%，但贸易战升级与美国关税威胁正显著压制加元。因此，掉期市场已将加拿大央行今年加息概率从 85% 大幅下调至不足 50%，令加元更为脆弱。
跨货币与大宗商品的交易策略
相反，我们倾向通过短期期权看涨策略顺势把握澳元的多头动能。澳元已连续五周上涨，在市场对澳洲联储最早下月加息预期升温下，升至 $0.7200 上方的数月高位。这使澳元成为对美元表现最强的 G10 货币，背后有明确的货币政策分化支撑。
最后，在大宗商品方面，我们建议在任何小幅回调时逐步累积黄金与白银的多头仓位。金价稳守 $4600 上方，有望实现连续第四周上涨，追平今年最长连涨纪录。历史经验显示，在贸易战升级，以及财政部门与央行官员公开分歧加剧的阶段，贵金属往往表现尤为突出。
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