星展集团研究预计，中华民国中央银行（台湾）将在9月17日会议上维持政策利率不变，并可能在之后采取行动，于12月将利率上调至2.125%。该观点基于8月通胀数据趋缓：整体CPI同比录得2.0%，核心CPI则小幅回落至2.3%。
尽管短期数据意味着收紧迫切性有限，但央行料仍将重点关注与全球油价及地缘政治紧张相关的供给端通胀风险。与此同时，央行也可能监测通胀预期、工资以及国内消费回升所带来的“第二轮效应”风险。
Policy Rate Outlook And Market Implications
随着央行会议仅剩数日（9月17日），我们预计决策层将把基准利率维持在2.00%。然而，衍生品交易员不应将此次“暂停”误读为转鸽，因为在12月预计升息至2.125%之前，央行很可能释放偏鹰的政策讯号。我们建议为台币（TWD）局部波动做准备，因为市场将消化央行对供给端通胀保持警惕的立场。
我们的看法亦获得台湾核心通胀黏性所支撑：8月核心通胀仍高企于2.3%，同时政府近期决定将最低工资上调逾4%。工资上行叠加内需支出韧性，持续对服务价格形成上行压力。我们认为，这股潜在动能将迫使央行在年底前采取行动。
Trading Strategies And Economic Fundamentals
为把握上述前景，我们建议衍生品交易员在期权市场布局更强台币，通过买入USD/TWD看跌期权实现。对利率交易员而言，在12月会议前，于短端台湾利率互换（IRS）建立“付固定”（pay-fixed）部位，具备较佳的风险回报特征。该策略有助于利用当前市场定价与12月潜在升息之间的落差。
此外，台湾出口引擎仍相当强劲，受全球人工智能需求带动，近期科技出货录得双位数增长。强劲的出口表现叠加波动的全球能源价格，使央行在不显著伤害经济增长的情况下，拥有更充裕的空间收紧政策。我们应关注9月中旬即将公布的出口数据，以确认这股经济韧性能否延续至第四季。
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