DBS集团研究部经济学家表示，美国核心通胀黏性偏高持续对美联储构成压力，相关驱动因素包括电子产品、移民、关税以及服务价格；与此同时，由伊朗战争推动的整体燃料通胀上升也令局面更具挑战。在美联储以2%通胀为目标的背景下，他们指出核心通胀自2025年12月以来一直维持在3%以上，成为政策操作的复杂因素之一，尽管短期政策立场仍存在争议。
他们形容当前宏观背景“喜忧参半”，并称暂停上调联邦基金利率的理由，获得需求指标走弱的支持。工资增长在实际（经通胀调整）层面接近零；零售销售表现偏软；投资环境疲弱，同时劳动力市场也在降温。他们也提到，未来一段时间公共债务发行规模将偏大，且期限结构更偏短久期，这亦与FOMC短期内维持利率不变的判断一致。
美联储夹在通胀顽固与需求降温之间
展望2026年8月，我们正面对高度复杂的宏观环境：美联储被夹在通胀黏性偏高与需求降温之间。尽管核心通胀自2025年12月以来顽固地维持在3%以上，但零售销售下滑与企业投资疲弱，反而不利于进一步加息。衍生品交易者应为一段较长时间的央行观望期进行布局，而不是押注激进的政策动作。
最新报告显示，截至2026年中，美国核心CPI仍处高位，约为3.2%，主要由服务成本持续偏高与供应链压力所推动。与此同时，零售销售环比增速已放缓至仅0.1%，显示高借贷成本终于开始削弱消费者的支出能力。我们认为，增长偏弱与通胀顽固并存的组合，将使美联储进入“按兵不动”的状态，并在下一次会议维持利率不变。
国债供给与波动风险上升下的市场策略
为把握这项预期中的暂停，我们建议衍生品交易者聚焦有担保隔夜融资利率（SOFR）期货，布局“利率维持高位更久”，但不预期进一步加息。若未来一个月利率维持区间震荡，买入SOFR期权的短天期蝶式价差（butterfly spreads）有望带来较为稳定的收益。此外，财政部大举发行短久期国债，预计本季发行量将刷新纪录，势必令短端收益率波动加剧。
我们也认为，可通过美国国债期权部署收益率曲线陡峭化（steepener）策略，因为在联邦债务供给沉重的压力下，长端收益率面临上行压力。随着中东地缘政治风险威胁能源价格，能源与利率期权市场的隐含波动率目前偏低。通过在布伦特原油与国债期货上建立跨式（straddles）等做多波动率仓位，可在未来数周为投资组合抵御突发的市场冲击。
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