日本5月领先经济指数报116.8，略低于市场预期的116.9。本次数据令该综合指标小幅落后于预测。
对货币政策与汇市的启示
我们认为，日本领先经济指数小幅不及预期，可能预示未来数月经济动能放缓。该数据回落至116.8，使日本央行的政策前景更趋复杂——在支撑增长与管理通胀之间左右为难，而最新的2026年6月数据显示通胀率为2.1%。
在此背景下，我们认为日本央行将保持谨慎，并避免在目前0.25%的利率水平上进行激进升息。与其他央行的政策分化应会令日圆持续承压，目前美元/日圆（USD/JPY）徘徊在148附近。我们正在考虑买入USD/JPY价外看涨期权（out-of-the-money call options），押注未来数周上探150关口上方。
市场策略与历史类比
国内需求放缓的可能性也或将拖累企业盈利，使股市显得更为脆弱。日经225指数在第一季强劲上涨后，已回调至约39,500点。为对冲进一步下跌风险，我们正考虑买入该指数的看跌期权（put options），以相对具成本效益的方式获取下行敞口。
这一局面让人联想到2019年的放缓周期：当时经济走弱的早期迹象先于一段市场波动期出现。彼时，押注债券收益率走低的交易员表现不俗，因为央行按兵不动、暂缓收紧政策。我们预计类似环境或再度形成，使日本国债（JGB）期货成为值得关注的多头（long）配置。
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