日本财务省表示，官员已提议在下一财年预算申请方面不设上限，同时也指出，从表面数字来看，可能会比以往年度更大。政府称，需要以同比口径来框定讨论，因为若初始预算高于以往水平，可能引发市场过度反应。
对于当前预算，财务省表示，在熊本地震之后，目前尚无需要动用超出预备费的资金。市场方面，美元/日元当日上涨0.03%，截至发稿时报163.47。
市场反应与波动率策略
美元/日元徘徊在163.47附近，我们认为衍生品交易者应为未来数周波动率上升做好准备。政府决定取消明年预算申请上限，若市场误读初始支出规模，可能触发汇率剧烈波动。为布局这种不确定性，我们建议使用短期限美元/日元跨式（straddle）策略，以把握隐含波动率不可避免的跃升。
财政扩张、央行反应与政策风险
日本公共债务已高达其国内生产总值（GDP）的260%，任何失控的财政扩张迹象都会令全球投资者高度敏感。历史上，当日本暗示初始预算更大且缺乏严格限制时，日元往往面临强烈贬值压力，因为交易员担忧财政可持续性。我们预计，随着市场开始计入可能向165水平推进的情景，货币期权权利金将显著上升。
日本央行持续推进货币政策正常化，近期利率上调至0.25%；然而在这种宽松财政立场下，央行将面临严峻考验。若政府支出膨胀，为防止日元失速下跌，央行或被迫比预期更快加息。我们建议使用敲出式障碍期权（knock-out barrier options）来降低成本，以布局这类突然且更激进的央行动作。
鉴于决策层已公开警告市场可能出现过度反应，财务省直接进行汇市干预的风险仍然极高。历史上，当日元在短期内贬值过快，日本当局曾以数十亿美元规模入市操作。为降低政策风险，交易者应避免裸露现货头寸，改用限定风险的期权价差策略（defined-risk option spreads）。
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