日本财务大臣片山五月表示，政府将避免动用赤字弥补国债来为计划中的减税买单，其中包括下调食品销售税。相反，财务省将同时检视支出与收入，以维持市场信誉，并寻求通过提升非税收入的措施来筹措足够资金。片山也称，政府预期税收将出现显著的超预期增长。
在支出方面，她表示将从现在起削减浪费性开支，并强调未来对下一财年的预算申请将进行更严格的审查。市场方面，截至发稿时，美元/日元当日上涨0.26%至154.75。
市场影响与衍生品机会
我们正密切关注日元走势。片山五月排除以赤字弥补国债为即将到来的减税融资，释放出向严格财政纪律转向的信号。尽管财政立场偏紧，美元/日元今日仍小幅走高至约154.75。短期内“日元走弱”与“财政趋紧”之间的背离，可能为未来数周的衍生品交易提供切入点。
我们建议衍生品交易者关注日本政府抑制新增发债后，日本国债（JGB）收益率曲线走平的机会。历史上，当日本收敛国债供给时，长端收益率往往更易趋于稳定；我们预期10年期JGB收益率将继续受限在当前约1.0%的关口附近。交易者可通过国债期货与利率互换，布局风险溢价压缩带来的策略空间。
外汇与利率市场交易建议
在外汇期权市场，我们建议买入1个月到期的美元/日元看跌期权，以捕捉日元可能的修复性反弹。当前美元/日元期权隐含波动率相对便宜，低于过去政府干预时期出现的极端飙升水平。此时锁定下行保护，有助于在市场开始重新定价片山所承诺的非税收入提升与税收超预期时受益。
更具纪律性的财政预算也将减轻日本央行的压力，使决策层在当前0.25%利率水平上拥有更大的政策回旋空间，去评估进一步加息的可能性。若央行在未来会议中释放再次加息信号，美元/日元可能快速回落并测试150.00支撑区域。我们认为，通过障碍期权或看跌价差维持美元/日元偏空头寸，目前具备较具吸引力的风险回报比。
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