美国美元指数（DXY）周五回吐早前涨幅，市场在权衡疑似日本干预，以及美国可能直接介入日元市场的前景。指数一度触及100.45后回落至约99.96附近，接近六周低点。DXY也势将以负值结束7月。周四在日元广泛走强之际，市场出现一波急跌压力；路透引述市场消息人士称，日本当局很可能在美国交易时段进行了大规模“卖美元、买日元”的操作。周五疑虑进一步加深，路透报道，美国财政部已告知多家银行可能会出手干预，并要求它们做好待命准备。
联储局转向更有限的前瞻指引也加重了美元的下行压力，尽管央行在周三将利率维持在3.50%–3.75%。达拉斯联储主席洛丽·洛根（Lorie Logan）虽投票支持加息，但她表示，除非出现意料之外的冲击，否则在缺乏政策约束的情况下，通胀很可能会持续高于目标。数据方面，密歇根大学7月消费者信心指数终值从54.4升至55.2；消费者预期从54升至55.4；一年期与五年期通胀预期分别维持在4.2%与3.3%不变。下周将公布7月ISM PMI与非农就业（NFP）报告，市场预期新增就业为9.1万（前值5.7万），失业率为4.3%（前值4.2%）。
Trading Strategies Amid Dollar Weakness and FX Intervention Risks
我们建议衍生品交易者为美元持续承压做好准备，因为指数徘徊在关键的100关口下方。DXY在99.96附近挣扎、且7月收官偏弱，在未来几周买入美元看跌期权（put）看起来是更明智的策略。我们预计指数很快将测试其预估96-100交易区间的下沿。
进一步“买日元”式干预的威胁高度可信，尤其是历史数据显示，日本在此前的汇率保卫战中曾投入创纪录的9.8万亿日元（约620亿美元）进行类似操作。由于美国财政部如今已警示主要银行为潜在联合行动待命，我们建议买入USD/JPY看跌期权，以捕捉可能出现的快速下挫。协同干预的威胁，料将对美元任何反弹形成沉重压制。
Positioning for US Labor Market Data and Long-Term Rate Uncertainty
我们也必须为下周关键经济报告前美国劳动力市场走弱来部署投资组合。市场预期7月非农新增就业疲弱至9.1万人，同时失业率升至4.3%，高于6月的4.2%。衍生品交易者应在主要美元货币对上采用期权跨式（straddle）策略，以把握就业数据与即将公布的ISM PMI可能带来的剧烈波动。
最后，我们认为联储局目前3.50%至3.75%的利率水平，未能有效压低长期通胀预期（仍卡在3.3%）。政策传导滞后意味着美元正迅速丧失相对其他全球货币的收益率优势。我们建议使用利率期货进行对冲，以应对市场越来越认为央行在通胀曲线后方“落后于形势”的风险。
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