日元周三在更坚挺的美元面前持续走弱，推动美元/日元回升至接近40年高位161.95。日本央行利率与其他主要央行之间的巨大差距继续拖累日元，令东京方面反复发出的警告支持作用有限。财务大臣片山五月重申，日本将“随时对汇率走势作出适当回应”。她此前与美国财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的线上讨论也引发市场对协调行动的猜测，但市场反应仍然有限。
在日本央行利率仍相对偏低的情况下，日元依旧是套息交易（carry trade）偏好的融资货币一端；若美联储今年至少加息一次，这一动能可能进一步增强。路透报道，前日本央行政策委员白井早由里（Sayuri Shirai）表示，若美联储落实加息，美元/日元可能升至165.00。更长期来看，日本央行2013至2024年的超宽松立场在政策分化下推动日元贬值；而2024年起转向逐步退出宽松，已开始缩小美日10年期收益率利差，同时其他地区的降息也在发挥作用。
日元负面基本面持续存在
截至2026年6月24日，日元的基本面叙事依然明显偏负面。核心驱动因素是日本央行利率维持在0.25%，而美联储利率为5.50%，两者之间存在巨大利差。这一利差使得“借入日元、买入美元”的经典套息交易成为极具盈利性且仍占主导的市场策略。
我们认为该趋势仍将延续，美元/日元目前在161.50附近交投。近期美国经济数据，包括2026年5月通胀报告显示CPI黏性在3.5%，以及强劲的就业数据，意味着美联储短期内缺乏降息理由。相较之下，日本通胀仍低于目标，使日本央行缺乏大幅加息的政策授权。
尽管日本官员正在加大口头警告力度，但必须结合其过往行动来看。回顾2022年末的大规模干预，日本投入超过600亿美元，但在强势基本面面前仅带来短暂缓解。我们预计，若当前再度干预，其影响同样可能偏短期，造成的回落更可能被市场视为逢低买入的机会。
策略布局：期权与风险管理
基于上述判断，我们认为在未来数周买入美元/日元看涨期权（call options）是一项相对审慎的策略，有助于在汇价向165水平推进时捕捉潜在上行空间——这一目标目前已被部分分析师提出。同时，若财务省突然进行大规模干预导致行情逆转，期权结构也能限定潜在亏损。
对于风险承受能力更高的投资者，通过期货维持美元/日元多头仓位也可行，但需要严格的风险管理。主要风险并非基本面改变，而是由干预触发的急剧且难以预测的波动。因此，任何多头仓位都应配合纪律性止损，以防范该类特定事件风险。
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