日元在周四的美国交易时段走强，在连续数日的揣测后，再度引发市场对官方可能出手干预外汇的讨论。截至发稿时，美元/日元下跌2.4%至159.50；欧元/日元回落1.9%至183.90，而英镑/日元下挫1.8%至214.40。较早时，尽管美元整体走弱，美元/日元仍守在163.00上方；美国第二季GDP数据进一步施压，年化增长仅1.5%，不及市场共识的2.1%。
市场焦点现转向周五亚洲早盘的日本央行（BoJ）政策决议。德国商业银行（Commerzbank）预期隔夜拆借利率将维持不变，市场对“按兵不动”的定价达99.3%，彭博调查的分析师看法也一致；因此关键在于前瞻指引。市场目前仅预期日本央行大约每半年才可能加息一次，暗示下一次动作或在12月。日元估值受日本经济表现、日本央行政策、日本与美国债券收益率利差及风险情绪影响；日本央行曾多次直接入市干预，而2013至2024年的超宽松政策令日元走弱；随着2024年政策转向、叠加其他地区降息，日美10年期收益率利差已收窄。
波动加剧与潜在干预
我们建议衍生品交易者为未来数周的波动加剧做好准备，因日元急升或指向日本当局可能干预。随着美元/日元暴跌2.4%至159.50，这一突发行情与日本过去为捍卫日元而采取的9.8万亿日元（620亿美元）大规模干预策略高度相似。我们建议交易者留意欧元/日元与英镑/日元可能出现进一步快速下挫，因为市场情绪正迅速切换。
收益率利差收窄下的交易策略
我们建议密切关注日本央行即将发布的政策声明，重点寻找其下一次加息时点线索。尽管维持利率不变几乎已成定局，但央行指引若出现任何偏鹰转向，可能触发日元套息交易（carry trade）快速平仓。为管理该风险，我们建议使用美元/日元看跌期权（put options），以防范突然向下破位。
本轮汇价波动亦受到美国经济数据偏弱推动，近期GDP增速放缓至1.5%，低于2.1%的预期。这一落空令美元承压，并缩小美债与日本国债之间的收益率利差。我们预计利差收窄将持续支撑日元在未来一个月的修复走势。
展望未来数周，我们建议在交易日元交叉盘时设置更紧的止损，或采用买入跨式（long straddle）策略以捕捉较高的隐含波动率收益。交易者可在短线反弹时建立美元/日元空头仓位，押注后续仍可能出现更多干预警示。我们认为，随着全球市场不确定性持续，日元作为避险资产的吸引力将进一步增强。
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