日圆兑美元已出现反弹，从接近162.50的40年低点回升至160.00–161.00区间。此轮走势发生在美国非农就业报告弱于预期之后，市场也再度传出日本财务省可能进行未经证实的“隐形”外汇干预。随着市场焦点转向2026年下半年美国货币政策，交易环境受到夏季流动性偏薄与仓位回补/平仓影响，令美元/日圆更易出现突发行情波动。
美国非农就业新增5.7万人，低于市场一致预期的11万人，降低了美联储进一步加息的即时压力。受就业数据下修与6月数据偏软影响，债券市场定价亦出现转向：联邦基金利率期货将今年余下时间的预期紧缩幅度从36个基点下调至30个基点。市场对7月下旬政策动作的预期已降温，并预计美国关键利率将维持不变直至2026年，这一背景限制了美元/日圆上行空间，并提高了其对美国通胀任何下行意外的敏感度。
基本面转向与外汇干预
在弱于预期的美国就业报告后，美元/日圆的基本面已发生变化。随着美国非农仅增加5.7万人，我们看到（以CME联邦基金利率期货追踪）市场对2026年美联储进一步加息的概率大幅下滑。这意味着支撑买入美元的核心理由正在迅速消退。
我们认为日本当局已出手支撑日圆，并且很可能会再次采取行动。这与2022年的干预行动非常相似，当时当局分批投入逾600亿美元以遏制投机力量。最新CFTC数据显示，投机资金的日圆净空仓处于多年高位，使其成为此类官方行动的“重点打击”对象。
波动下的交易策略
对衍生品交易者而言，这意味着波动率将显著上升。美元/日圆期权的隐含波动率可能已跳升，使得简单买入看跌期权（puts）来押注日圆进一步走强的成本变高。我们现在应将汇价反弹至162.00附近视为逢高做空机会，而非追高买入的时点。
较为审慎的策略是卖出价外看涨价差（out-of-the-money call spreads），从“上行空间受限”的判断中获利。对于希望布局进一步下跌者，买入看跌价差（put spreads）相较于直接买入看跌期权，提供更低成本且风险明确的参与方式。在美联储立场不再强硬、同时日本财务省更积极介入的背景下，这类偏空结构更具吸引力。
接下来夏季流动性偏低的时段，在战术上亦更有利于日本官方放大其干预效果。市场参与者必须保持灵活，因为急速且突然的走势更可能发生。此环境惩罚大额、未对冲仓位，并更有利于那些能够在“上行受限+波动上升”中获利的策略。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
