新西兰政府债券的外资参与度在2026年7月上升，离岸持有人占存量的58.9%，高于6月的57.7%。按金额计算，非居民持仓增至1,224.7亿纽元，高于1,155.3亿纽元；同时，非居民回购（repo）持仓小幅回落至110.2亿纽元，低于110.9亿纽元。上述变化显示，海外资金对本地久期的需求依然强劲，但仓位仍对政策预期变化保持敏感。
纽元目前交投略高于其滚动12个月均值，市场继续计入新西兰储备银行（RBNZ）在年底前追加两次加息。国内经济活动被描述为强劲，但通胀预期则被称为相对稳固地锚定。非贸易部门通胀据称相对稳定；在这种背景下，若淡化整体通胀的上行风险，进一步收紧的国内理由将减弱。
为政策转向鸽派进行战略性布局
我们认为，衍生品交易者应在未来数周为政策转向鸽派做好准备，可考虑做空纽元（NZD）或买入收息掉期（receiver swaps）。市场对RBNZ在2026年底前再加息两次的预期并不现实，因为国内通胀预期仍保持相对稳固的锚定。在NZD/USD目前交投高于其约0.6150的12个月均值之际，一旦加息预期消退，汇价将高度易受下行修正影响。
外资流向与通胀前景
我们的观点也得到外资大量流入新西兰政府债券的支持：2026年7月外资占比升至市场的58.9%。持仓跃升至1,224.7亿纽元，显示全球投资者正积极在货币政策放松前锁定较高收益率。从历史经验看，如此强劲的外部需求往往对收益率形成下行压力，使得做多短期利率期货的策略更具吸引力。
最新数据显示，新西兰非贸易部门通胀正在趋稳，这削弱了RBNZ继续加息的主要理由。尽管整体国内活动看似平稳，但2026年中以来劳动力市场指标降温，预示未来工资增速可能走弱。我们预计央行将维持利率不变，这意味着押注不再进一步加息的交易者，或更可能获得更佳回报。
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