欧元周一兑美元走势企稳，但仍受限于1.1500下方；此前欧元上周下滑至七周低点1.1454。德国政治不确定性拖累单一货币——总理弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）所属中右翼基民盟（CDU）在梅克伦堡-前波美拉尼亚州（Mecklenburg-Western Pomerania）州选中落败，仅获4.9%选票，未能跨过进入州议会所需的5%门槛。尽管能源成本下降带来一定支撑，但选举结果仍令欧元承压。
油价回落形成对冲因素：布伦特原油徘徊在每桶98.00美元附近，较上周高位回落约7%；此前沙特阿拉伯修复其东西输油管道并上调9月供应量。ING维持年末欧元/美元目标1.160，理由是欧元与美元前端掉期走势相似，并预期两大央行在今年各再加息一次后暂停。美联储上周已加息；市场亦关注芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）在伦敦OMFIF的讲话，以及欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在法兰克福的公开活动；周三将公布9月PMI初值。
在德国政治不确定性下管理下行风险
我们建议衍生品交易者把重点放在对冲欧元下行风险上，因为德国政治动荡令汇价受制于1.1500关口下方。在欧元/美元徘徊于七周低点1.1454上方不远之际，买入短期、行权价接近1.1400的看跌期权，是高度务实的防守型部署。历史经验显示，欧元区最大经济体一旦出现突发政治冲击，往往会在投票后的数周内拖累汇价下跌1.5%至2%。
围绕PMI与央行信号布局波动
周三即将发布的采购经理指数（PMI）初值，是下一项可能引发波动的关键催化剂。我们建议采用“长宽跨式”（long strangle）策略，同时买入价外看涨与看跌期权，以捕捉任何突然突破。过往市场数据显示，欧元区PMI若明显偏离市场一致预期，通常会在外汇市场触发70至90点（pips）的即时波动。
我们也必须将仓位与偏鹰派的央行现实对齐，尤其是在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）释放可能进一步加息信号之后。尽管部分分析仍将年末欧元/美元目标锁定在1.1600，但前端掉期市场暗示，上行将会缓慢且阻力显著。在1.1600水平卖出看涨期权，可在等待盘整期的同时收取权利金。
布伦特原油回落至约98.00美元附近，通常会为作为主要能源进口地区的欧元区提供统计意义上的缓冲。然而，这种利好几乎完全被基民盟历史性选举失利所淹没——其得票率跌破关键的5%门槛。我们不建议仅因油价回落就买入欧元期货，因为政治不确定性大概率将继续压制汇价。
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