德国商业银行（Commerzbank）分析师Volkmar Baur表示，油价走软以及通胀预期下滑，并未实质改变利率定价。市场仍计入年底前美联储至少再加息一次，并将其所称的关键利率定在2.5%。相比之下，市场认为欧洲央行只会再行动一次，把利率推至2.5%。按他的说法，通胀预期在过去两周已经下降，如今低于年初水平，但市场对美联储的预期并未随之放松。
他指出，经修订的美国GDP与收入数据，显示基本面更为稳定，有助于支撑美元。最新季度GDP增速为2.1%，而私人消费（约占GDP近70%）仅贡献40个基点。资本开支的结构显得不均衡：“数据处理设备”仅占GDP的3%，却贡献了超过一半的增长；这种动态与债务融资推动的科技投资风险相关，尽管美元的强势可能仍会持续。
美元受利差与经济韧性支撑
基于2026年6月26日的最新展望，我们认为美元强势仍可能延续一段时间。市场正在定价年底前美联储至少再加息一次的较大可能性，这与欧洲央行看似更接近利率峰值形成鲜明对比。截至今早，CME FedWatch工具显示，9月FOMC会议再次加息的概率为65%，进一步巩固了偏多美元的观点。
尽管油价回落，近期通胀数据仍支持美联储保持谨慎。2026年5月最新核心CPI为顽固的3.1%，略高于预期，显示潜在价格压力降温并不快。这也是为何加息预期依旧稳固——美联储已表明，不会仅因能源价格下跌就改变立场。
美国经济同样展现出显著韧性，使美联储有更大空间维持紧缩政策。首季GDP终值修正刚刚公布，增速为2.2%，略高于初值2.1%。尽管增长较多由科技投资驱动，但整体仍勾勒出一个相较同业更能承受高利率环境的经济图景。
对市场与交易策略的启示
回顾2022-2023年紧缩周期，可为接下来可能的演变提供参考。当时，美联储相对其他央行更激进的政策分化，推动美元指数（DXY）升至20年高位。如今我们看到类似但不那么剧烈的格局再现，仍偏向利多美元。
对交易者而言，这样的环境意味着可为美元续强与利率波动做布局。我们认为，针对欧元（EUR）或日圆（JPY）买入美元看涨期权（USD call options）具有吸引力。此外，通过衍生品押注担保隔夜融资利率（SOFR）在年底前维持高位，也可能是较为稳健的操作思路。
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