美伊紧张局势再度升温，推高了对能源基础设施以及油轮穿越霍尔木兹海峡航行的风险；与此同时，德黑兰也警告航运公司不要使用绕开霍尔木兹的航线。在6月签署的美伊停火备忘录破裂后，经由该海峡的油轮流量大幅下滑。特朗普总统表示，若伊朗攻击途经霍尔木兹的船只，美国将打击伊朗的桥梁与电力基础设施；伊朗则回应称，若其自身能源资产遭袭，将打击整个海湾地区的电力设施。
供应担忧也蔓延至红海。据报也门胡塞武装袭击了两艘沙特油轮，使曼德海峡（Bab el-Mandeb Strait）的航运面临威胁。该航线已成为区域原油出口更重要的替代走廊，因此任何中断都会放大市场敏感度。本月布伦特油价已反弹至每桶90美元上方，反映市场对更广泛全球能源冲击的风险定价上升。
地缘政治溢价与市场波动
随着今年7月布伦特原油冲破每桶90美元，能源市场显著计入地缘政治风险溢价。美伊摩擦升级，加上霍尔木兹海峡面临威胁，使短期供应高度不可预测。我们建议衍生品交易者为未来数周更剧烈的价格波动做好准备，因为这些关键运输咽喉要道正承受前所未有的压力。
历史上，霍尔木兹海峡每日处理约2,000万桶原油，约占全球液态石油消费的五分之一。为对冲突发的供应中断风险，我们建议买入价外（out-of-the-money）的布伦特看涨期权，以捕捉快速上冲行情。原油期权的隐含波动率正迅速上升，我们预计原油波动率指数可能重现过往危机时期超过30%的飙升。
不确定能源市场下的交易策略
我们也建议运用跨期价差（calendar spreads），把握期货曲线背离（backwardation）加深的机会——即近月价格相对远月出现显著溢价。通过买入近月合约、卖出更远月合约，可受益于眼前的市场紧俏。若地缘政治溢价突然消退，该策略亦能限制下行风险。
最后，我们必须预期交易所将上调保证金要求；历史上在重大能源冲击期间，保证金往往上调15%至25%。交易者应降低杠杆，并保留更高的流动性缓冲，以承受日内突发的追加保证金要求。将仓位规模控制在适度水平，可确保我们在把握这些高利润但高波动的行情时，仍具备充足的抗风险能力。
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