布伦特原油大幅回落，市场反映了对美伊达成协议后霍尔木兹海峡将重新开放的预期。根据华侨银行（OCBC）外汇策略团队，自5月初以来，该基准油价已下跌逾30美元/桶，目前交投于80美元/桶以下。随后由于市场对协议可持续性出现疑虑，隔夜油价小幅回升，安全风险溢价仍在发挥作用。
华侨银行维持其2026年底布伦特预测在80美元/桶，并预计在2027–28年逐步下移至60美元/桶低位区间。短期内，该行认为潜在的供应中断将限制进一步下行空间。此轮波动发生在霍尔木兹海峡一艘货船遭袭、其舰桥受损之后；《华尔街日报》报道称伊朗可能负有责任，但仍未获证实。
对海峡重开乐观情绪下的脆弱市场情绪
截至2026年6月26日，布伦特原油已大跌至80美元/桶以下，但我们认为这是一种脆弱的局面。市场似乎对霍尔木兹海峡重开过度乐观。我们认为此前消失的安全风险溢价可能会非常迅速地回归。
近期对货船的袭击是一个明确的警示信号，表明局势并不稳定。尽管海峡在技术层面已开放，但据报油轮通行量仍比危机前水平低15%，因为托运方仍在等待进一步的安全保障。每日约有2,100万桶原油通过这一关键咽喉要道，因此任何扰动都会立即对全球造成影响。
市场紧张情绪与策略性布局
我们现在在期权市场看到了这种紧张情绪的迹象。CBOE原油波动率指数（OVX）虽已从5月高点回落，但仍维持在45的偏高水平，显著高于其五年均值35。未来60天到期的看涨期权定价也开始走强，显示交易员正开始对冲油价突然飙升的风险。
鉴于此，我们建议未来数周不宜继续押注油价进一步大幅下跌。相反，交易员可考虑受益于价格稳定或快速上行的策略。买入虚值看涨期权（out-of-the-money call options）可能是一种有效且成本较低的方式，用以布局潜在的供应惊吓式反弹，目标指向我们年末80美元的预测水平。
这种脆弱性并非新现象，历史显示局势可在短时间内迅速升级。我们只需回顾2019年对沙特设施的袭击，当时布伦特在单日内飙升近20%。尽管外交层面取得进展，但当前环境仍给人类似的紧张感。
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