布伦特原油连续第三个交易日扩大涨势，交易价站上91美元/桶上方，地缘政治紧张局势与供给端风险为油价提供支撑。此番上行紧随美国总统唐纳德·特朗普决定不延长美伊和平协议；与此同时，霍尔木兹海峡持续存在的安全担忧，加剧了市场对潜在供应中断的忧虑。据报，沙特阿拉伯正从阿曼海岸外的地点提供原油货船装载，以寻求在波斯湾之外改道出口；沙特阿美正通过包括苏哈尔（Sohar）在内的码头进行船对船（ship-to-ship）转运，营销阿拉伯中质油（Arab Medium）与阿拉伯重质油（Arab Heavy）。
中国的需求指标走弱。7月炼厂加工量同比下滑15.8%至1,250万桶/日；表观石油需求同比下降17.5%至1,204万桶/日，叠加工业活动放缓、炼油利润走弱以及电动车渗透率上升。在成品油方面，中间馏分油走强，ICE柴油（gasoil）裂解价差接近76美元/吨，受乌克兰袭击俄罗斯乌斯季-卢加（Ust-Luga）设施的报道，以及俄罗斯柴油出口限制持续影响。投机性净多头仓位连续第六周上升，至2月以来最高水平。
地缘政治与供给风险下的交易策略
在布伦特原油突破91美元/桶后，我们建议衍生品交易者在未来数周维持偏多思路，可利用买入看涨期权（call options）来捕捉进一步上行空间。地缘摩擦持续，尤其是霍尔木兹海峡周边——该海峡承担全球每日约20%的石油消费运输——意味着供应中断风险仍然偏高。在美伊局势高度波动之际，交易者可考虑使用看涨价差（call spreads），以对冲突发性价格飙升。
我们也建议聚焦中间馏分油，在期货市场中存在明显的战术性机会。近期对俄罗斯乌斯季-卢加加工设施的袭击（该设施历史处理能力超过24万桶/日），叠加柴油出口禁令，使市场供需极度偏紧。做多ICE柴油裂解价差（gasoil crack spread）——目前接近76美元/吨——在迈向秋季需求淡季（shoulder season）之际，风险回报比具有吸引力。
与此同时，沙特通过阿曼海岸外的船对船转运来销售原油等级，显示主要产油国正主动为供应线中断做准备。尽管这种多元化有助于保障波斯湾以外的出口流动，但也凸显该区域长期存在的结构性风险。我们建议密切交易布伦特-迪拜（Brent-Dubai）价差，因为替代航运路线将改变传统定价基准。
中国需求转弱与电动车渗透带来的下行风险
在下行方面，我们需在偏多判断之外，平衡中国需求走弱的压力：7月炼厂加工量同比大跌15.8%至1,250万桶/日。电动车快速普及——中国电动车销量渗透率近期突破历史性的50%里程碑——正对交通燃料需求形成更长期、结构性的拖累。为应对该风险，交易者可考虑买入保护性看跌期权（protective puts），以防原油价格出现由需求驱动的突发回撤。
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