巴西7月录得名义预算赤字976亿雷亚尔，赤字规模较市场预测追踪的840亿雷亚尔进一步扩大。该结果显示，当月公共部门口径的现金流状况较市场原先预期更为宽松。
名义收支（涵盖初级收支结果加上利息成本）因此较预期偏离136亿雷亚尔。7月的表现亦令外界对财政表现的关注度升温，因政府正同时应对债务动态与融资条件变化。
货币与利率市场影响
随着巴西7月名义预算赤字扩大至976亿雷亚尔，远差于预估的840亿雷亚尔，我们预期巴西雷亚尔将面临即时下行压力。衍生品交易者可考虑买入美元兑雷亚尔（USD/BRL）看涨期权，或建立USD/BRL期货多头仓位，以对冲未来数周进一步贬值的风险。历史经验显示，如此规模的财政偏离通常会在一个月内推动雷亚尔兑美元下跌2%至4%，因为国内风险溢价上升。
我们亦预期这一财政“爆冷”将迫使巴西央行维持鹰派立场，为对抗财政驱动的通胀压力而让利率在更长时间内维持高位。交易者可关注押注收益率曲线陡峭化的策略，例如做多DI同业存款期货，尤其是曲线中长端品种。近期市场数据显示，巴西Selic利率预期已开始上行，本次预算数据可能令该趋势在9月前进一步加速。
股市与板块影响
在股市方面，财政压力料将对对利率敏感的内需板块（如零售与房地产）形成明显拖累。我们建议买入EWZ ETF的近月看跌期权，或做空Ibovespa指数期货，以捕捉预期中的回调机会。随着外资对财政恶化动态作出反应，未来两周本地股市或面临显著资金流出。
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