周二亚洲时段，WTI 在隔夜自盘中一度下探至 77 美元中段下方后反弹的基础上小幅走高。美国原油基准价报约 79.40 美元，日内上涨 0.75%，但在中东战争令风险定价维持高位之际，价格走势仍显犹豫。伊朗周一表示，目前与美国没有进行任何谈判，也没有任何会面计划，削弱了此前关于重启谈判的说法。另有未经证实的消息称无人机袭击了美国在科威特的资产，进一步加剧不确定性，并维持地缘政治风险溢价。
市场同样聚焦航运通道。一名伊朗高级军事顾问称，德黑兰不会允许除伊斯兰共和国指定航线之外的任何路线通过霍尔木兹海峡，并警告若对峙持续，美方船只与部队可能面临严重风险与伤亡。与此同时，伊朗支持的胡塞武装对沙特阿拉伯实施的海上封锁加剧了供应担忧。即便 OPEC+ 周日决定自9月起增产，上述因素仍主导市场反应，而后续追买力度依然有限。
衍生品交易策略与市场动态
我们建议衍生品交易者在未来数周采取谨慎的区间震荡策略，因为 WTI 正在 79.40 美元附近整理。虽然中东带来的地缘政治风险溢价为油价提供了短期“底部”，但市场缺乏实现有效突破所需的持续多头动能。为应对这一不确定性，我们建议运用牛市看涨价差（bull call spreads）或短期限宽跨式策略（short-dated strangles），在不投入过多资金的情况下捕捉突发的波动飙升。
霍尔木兹海峡潜在中断威胁仍是关键驱动因素。该狭窄水道每天承载超过 2,000 万桶原油运输，约占全球石油液体消费的 20%。在伊朗强调对相关航运路线的控制、胡塞武装对船只发动袭击的背景下，任何实际供应中断都可能迅速将价格推升至 80 美元中段。我们建议密切关注期权隐含波动率，以在紧张局势升温时把握入场时点。
OPEC+、供应风险与历史规律
供应方面，OPEC+ 最近决定自9月起逐步退出自愿减产，这在中期构成不可忽视的偏空阻力。计划中的供应增加可能考验市场吸收能力，尤其是在全球经济放缓担忧的背景下，这类担忧在历史上往往限制油价涨幅。我们认为，在 82 美元上方卖出虚值看涨期权（out-of-the-money call options）可能是一种可行的收取权利金策略，因为市场正在地缘政治恐慌与即将到来的实物供应增加之间寻求平衡。
从历史经验看，油市在反复出现的地缘政治对峙期间，通常先出现短暂的价格冲高，随后随着实物流向调整而快速回归均值。过往中东局势升温的数据表明，若实际供应未被切断，每桶 5 至 10 美元的初始风险溢价往往会在两到三周内回落。因此，我们敦促衍生品交易者避免追逐行情末段的拉升，更应在夏末时段侧重对下行风险进行对冲。
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