富国银行经济团队将加拿大劳动力市场形容为“疲软但趋于稳定”，在5月份出现大幅反弹后这一特征更为明显。就业人数同比增幅不到1%，增量主要集中在全职岗位，显示在月度数据波动之下，整体招聘动能仍偏温和。该行也指出，劳动力供给约束正在缓解：随着劳动力人口老龄化以及移民增速放缓，劳动参与规模增长受限，从而有助于抑制失业率上行压力。
该行预计失业率将维持在6.5%至7.1%的区间内，这一范围在过去12至18个月里已多次出现。继2024年末以来最强劲的单月就业增长后，富国银行表示，6月出现回落并不意外，但更广泛的趋势看似仍保持稳定。薪资增长依然为正，但不再明显加速，这与较弱的劳动力需求及更低的通胀压力相一致；基于此，该行预料加拿大央行在可见的未来将维持政策不变。
货币政策前景支撑稳定
我们认为，加拿大央行在可见的未来将维持观望立场，最新就业报告也支持这一观点。6月份就业数据录得小幅减少5,200个岗位，失业率小升至6.9%，这印证了在5月强劲反弹之后所提到的“疲软但趋于稳定”的走势。由于缺乏明显恶化或过热的信号，央行有空间继续等待。
这种稳定意味着，加元波动可能会降低。过去数周，美元/加元（USD/CAD）汇率被困在窄幅区间内，交易范围介于1.3550至1.3700之间。在加拿大央行未提供促使突破的催化剂情况下，我们预计这种区间震荡将延续至7月。
在低波动市场中进行布局
在上述展望下，我们通过卖出期权以收取权利金的方式，布局低波动环境。USD/CAD期权的一个月隐含波动率已回落至约6.0%的多年低位，使得直接做多期权因时间价值损耗而吸引力下降。若货币对继续受困于当前区间，卖出虚值宽跨式（strangle）应是一项表现较佳的策略。
同样的逻辑也适用于利率衍生品市场：曲线前端受到央行暂停加息的影响而被锚定在3.25%的政策利率附近。我们认为，对短期利率期货（例如三个月加拿大银行承兑汇票期货，BAX）进行大规模方向性押注的价值不大。相反，能从缺乏波动中获利的策略将更为有利。
我们观点的主要风险来自7月中旬即将公布的通胀数据。上一期CPI为2.5%，若明显偏离这一趋势，可能迫使市场重新定价加拿大央行的政策路径。在此之前，我们预计市场将维持平静。
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