UOB 的郭斯亮与李秀安认为，美元/日元在短暂冲高后回落，短期内料将维持区间震荡，日内波动区间为 159.90 至 160.40。此前指引曾指向汇价有望上探 160.50，同时将 160.75 视为主要阻力、160.05 为支撑；他们亦表示，一旦跌破 159.95，意味着上行压力缓解。然而，汇价随后先升至 160.39、再跌至 159.87，之后反弹收于 160.17，日跌 0.07%，最新走势未释放明确的新方向信号。
在未来一至三周的时间框架内，UOB 维持于 6 月 8 日（现货 160.25）确立的温和偏多立场，但强调上行动能仍属试探性。该行基本情景仍为汇价逐步走高至 160.75；若跌破 159.60，则显示动能转弱。更长期的技术面上，UOB 的分析认为仍有空间测试上升楔形上沿，位置约在 161.15 附近。
推动美元温和走强的因素
我们预期美元兑日元将延续缓步上行，并在未来数周以 160.75 为目标。主要驱动来自显著的利差：日本央行政策利率维持在接近 0.1%，而美国联邦基金利率则稳定在更高的 4.25%。市场认为短期内这项基本面差距难以收敛，从而形成对美元的持续性需求。
期权策略与风险管理
基于“缓慢、试探性上行”的判断，我们认为牛市看涨价差（bull call spread）是较合适的策略。举例而言，可买入行权价约 160.00 的看涨期权，同时卖出行权价为 160.75（目标位）的看涨期权。此做法将最大风险限定为支付的净权利金，并旨在捕捉预期中的温和上行，而无需押注出现大幅突破。
另一种表达该观点的方式是卖出牛市看跌价差（bull put spread），以利用前述 159.60 的强支撑位。投资者可卖出行权价 159.50 的看跌期权，并买入更低行权价的看跌期权作为保护，从而收取净权利金。该策略同时受益于价格上行与时间价值流失；只要到期时美元/日元维持在所卖出行权价之上，即可获利。
需留意日本当局口头或实质干预的风险，类似 2024 年春季汇价首次突破 160 关口时的情况。此类事件可能引发突然且剧烈的下挫，因此使用“有限风险”的期权结构，相比裸仓做空日元更为安全。对这些干预的记忆，或正是当前上行动能显得更为缓慢的原因。
目前日元隐含波动率呈下行趋势，使得以借方价差（debit spreads）买入期权的成本相对较低，有利于以较少前期成本布局多头仓位。与此同时，这也意味着卖出价差所能收取的权利金减少；但整体低波动环境反而支持“缓步推进”而非“剧烈冲刺”的基本判断。
