穆迪将墨西哥评级下调至 Baa3，距离“垃圾级”仅高一档，但10年期 MBono 国债收益率却比降级前低了36个基点。市场对墨西哥投资级地位依然保持冷静，而标普仍将该主权评级维持在距离垃圾级上方三档。墨西哥实际收益率超过5%，仅次于巴西，这在借贷成本走低之际支撑了对 MBonos 与 Cetes 的需求。
荷兰合作银行（Rabobank）预计墨西哥央行（Banxico）将把政策利率维持在6.50%不变，并认为10年期收益率将围绕当前水平企稳。随着地缘政治风险与油价趋于常态，美元/墨西哥比索（USD/MXN）波动率已回落，相关性也开始减弱，原因在于这些压力逐步消退。即便经济增长走弱，核心通胀黏性料将使政策利率在年末前维持在6.50%不变；进一步宽松的门槛仍然很高，为套利交易（carry）提供相对稳定的环境。
有利于以比索融资的套利交易背景
我们认为当前环境有利于以比索融资的套利交易。墨西哥较高的实际利率持续吸引显著资金流入，上月流入 MBono 政府债券的净资金达21亿美元。强劲需求应在未来数周为汇率提供坚实支撑。
央行 Banxico 短期内不太可能下调6.50%的政策利率，从而巩固比索的收益率优势。核心通胀黏性较强，最新的2026年6月CPI数据报4.7%，令其几乎没有空间考虑降息。我们预计这种偏鹰立场将在夏季持续。
市场动态中的机会与风险
随着 USD/MXN 1个月隐含波动率跌破11%，这为衍生品交易者带来机会。我们认为卖出虚值美元看涨期权（out-of-the-money USD calls），或等同地卖出墨西哥比索看跌期权（MXN puts），以收取权利金是一项具吸引力的策略。该策略同时受益于较高的利差以及对该货币对稳定性的预期。
我们并未忽视经济放缓的迹象，例如近期 IGAE 经济活动指数环比下滑0.2%。不过，市场似乎更重视收益率而非增长担忧，这一模式在2017-2018周期中也曾出现。市场对信用评级下调反应平淡，进一步印证目前“套利”仍是主导主题。
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