墨西哥比索在更为坚挺的美元面前走弱，因市场对《美墨加协定》（USMCA）前景再度生疑，推升了贸易风险溢价。美元/墨西哥比索（USD/MXN）报17.55，上涨0.37%，此前自约17.49一线反弹。唐纳德·特朗普表示不希望延长USMCA；美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）则称需要更多时间来处理相关问题。墨西哥经济部长马塞洛·埃布拉德（Marcelo Ebrard）表示，美方选择不延长该协定，且该协定将进行为期10年的年度审查。总统克劳迪娅·辛鲍姆（Claudia Sheinbaum）致函寻求将这个已有32年历史的自由贸易区延长16年，但需三国一致同意。
墨西哥6月标普全球制造业PMI由5月的49.6升至51.3。美国方面，ADP私营部门就业在6月增加9.8万人，低于5月的12.2万人及市场预估的11.3万人。Challenger裁员人数从97,006人下降53%至45,849人，而雇主宣布的裁员规模为443,604人，同比减少40%。ISM制造业PMI从预期的54回落至53.3，支付价格指数（Prices Paid Index）从82.1降至73；市场焦点现转向非农就业报告（NFP）。
USMCA不确定性与比索风险溢价
USMCA贸易协议再现不确定性，迫使我们为墨西哥比索加入风险溢价。过去数周，套利交易（carry trade）表现可观，但政治风险如今成为推动USD/MXN走向17.55的主导因素。这也改变了我们在夏季来临前的持仓格局。
市场已习惯于来自墨西哥央行（Banxico）政策利率的收益率优势——其利率稳定在约11%，而美联储更接近5.5%——但这道缓冲正在受到考验。对贸易协议的焦虑，为市场上规模庞大的比索投机性多头仓位提供了“去杠杆/平仓”的理由。我们正密切关注美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据，以捕捉资金是否持续撤离——而这曾是市场最拥挤的交易之一。
原定于2026年的USMCA审查早已在市场视野之内，但最新政治言论将风险提前拉到当下。我们将此视为结构性转变，而非短期噪音。这种感受类似于2024年6月墨西哥大选后波动率的飙升——当政治担忧压过经济基本面时，比索可能在极短时间内显著下挫。
对冲策略与技术面展望
在不确定性上升的背景下，我们通过期权买入比索下行保护。买入USD/MXN看涨期权（calls）或直接做墨西哥比索看跌（MXN puts），可用于对冲敞口或押注进一步走弱。隐含波动率正在走高，因此将结构设计为借方价差（debit spreads），可能是在资金占用上更高效的做多该货币对策略。
即将公布的美国非农就业报告已成为关键催化剂。若就业数据强劲，将强化市场对美联储再度加息的押注，进一步侵蚀比索的利差优势，并可能推动USD/MXN突破关键阻力位。这或将加速套利交易的平仓，带动汇价走高。
技术面方面，我们重点关注17.62水平。若持续有效突破该趋势线，将确认多头突破形态并释放进一步上行空间，促使我们增持美元多头部位。反之，若未能突破，汇价可能回到区间整理，并回撤至50日均线附近约17.36的支撑位。
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