黄金（XAU/USD）周一在欧洲早盘持续承压，在一轮下挫后回落至约4,060美元附近，此前一度逼近4,050美元。此次回调源于美伊会谈不确定性叠加市场对美联储偏鹰预期升温，焦点转向即将出炉的美国劳动力市场信号。下一道关键考验是周四公布的美国非农就业（NFP）报告。
美国与伊朗同意停止攻击，并计划周二在卡塔尔多哈就霍尔木兹海峡问题展开会谈，此前双方在该水道附近连续数日互有行动。尽管如此，伊朗外长表示海峡控制权掌握在德黑兰手中；另有伊朗官员警告，试图绕开其偏好的航线将引发“紧张与升级”的风险。市场普遍将中东摩擦再起与通胀忧虑及“利率更高、更久”的前景挂钩，这往往会压制不生息的黄金；CME FedWatch显示，最早自2026年9月起加息的概率接近59.7%。经济学家预计，6月非农就业将增加11.4万人，失业率维持在4.3%。
黄金下行压力与交易策略
在黄金交投于约4,060美元附近之际，我们认为短线压力偏向下行，原因在于美伊紧张缓和以及利率可能走高的前景。这种环境降低了持有黄金等不生息资产的吸引力。因此，我们考虑买入黄金期货的看跌期权（put options），若金价继续下跌，该策略有望获利。
本周最关键事件是周四的非农就业（NFP）报告。若就业数据强于预期、超过11.4万人的预测值，可能进一步巩固9月加息预期，并推动金价走低。回顾美联储上一轮加息周期（2024-2025年）的表现，在非农显著强于预期后的交易时段里，金价平均下跌约1.2%。
市场不确定性与波动率机会
中东“暂时停火”的状态仍相当脆弱，令市场暗藏不确定性。短期限黄金期权的隐含波动率徘徊在17%附近，考虑到非农报告带来的二元风险，这一水平似乎偏低。这意味着买入跨式（straddles）或宽跨式（strangles）——即在任一方向出现大幅波动时均可获利——或许是对冲意外结果的稳健策略。
市场正越来越多地计价美联储的鹰派立场，CME FedWatch工具显示到9月加息概率接近60%。这推动美元走强，美元指数（DXY）近期触及三周高位106.15，直接对金价构成逆风。我们认为，这一动态是短期维持对黄金偏空看法的关键原因之一。
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