黄金（XAU/USD）从周一亚洲时段创下的一周半低点（略低于4,400美元）小幅回升，因美元（USD）走软，收窄了日内部分跌幅。然而，在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）于杰克逊霍尔表示通胀仍然偏热、若缺乏进一步进展借贷成本可能需要上调之后，利率预期持续对金价构成约束。市场目前对9月加息的定价概率约为60%，而CME集团FedWatch工具显示12月行动的概率高达88%；这一预期变化曾在上周五推动美元升至两周高位，并导致金价下挫逾3%。
地缘政治进展也叠加在偏鹰派背景之上：美伊紧张局势推升原油价格并加剧通胀担忧。周日，美军在霍尔木兹海峡的伊朗拉拉克岛（Larak Island）打击了两座火箭发射器，促使伊朗向位于约旦的两处美军基地发射弹道导弹；同时，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，新的二级制裁很可能将以每周频率陆续公布。美国国债收益率走软限制了美元进一步上行，也在美国宏观数据（包括周五非农就业报告NFP）出炉前抑制了新的黄金做空跟进。技术面上，金价在4小时图上自8月初以来首次跌破100周期SMA，并位于38.2%斐波那契回撤位下方；MACD仍为负值，RSI接近25。支撑位分别在4,346.16美元、4,263.27美元、4,145.27美元与3,994.96美元；阻力位分别在4,429.04美元、4,475.07美元、4,531.59美元与4,697.36美元。
熊市动能下的交易策略
我们建议衍生品交易者为黄金（XAU/USD）后续波动性上升做好准备。在大跌3%后，金价难以守住关键的4,400美元关口。尽管我们认为今日可能出现轻微的日内反弹，但在美联储释放鹰派信号的背景下，整体动能仍明显偏空。未来数周任何短线拉升，更应视为逢高卖出机会，而非趋势反转。
根据CME FedWatch工具，美国9月加息概率已跃升至60%，12月加息概率更高达88%。这种偏激进的紧缩立场，近期由美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔再度强化，历史上通常会支撑美元，并压制像黄金这类不生息资产。我们建议采用熊市认沽价差（bear put spreads）或做空期货等策略，在借贷成本上行的环境中把握下行压力带来的机会。
地缘政治与技术展望
美国与伊朗在霍尔木兹海峡的军事冲突升级，推高原油价格，或令全球通胀更具粘性，并强化美联储的鹰派路径。历史上地缘冲击可能短暂带来黄金避险买盘，但当前主导因素是财政部长斯科特·贝森特所提到的“每周推出”的二级制裁威胁。我们预计这一宏观环境将维持美元买盘活跃，从而显著封顶黄金上行空间。
从技术角度看，黄金跌破100周期简单移动平均线以及38.2%斐波那契水平，确认短线强烈偏空。相对强弱指数（RSI）深度超卖、接近25，或引发短暂技术性反弹，但阻力最小的方向仍指向接近4,346.16美元的50%回撤位。交易者可将该支撑位作为目标，同时将止损严格设在上方的近端阻力4,429.04美元略上方。
本周五公布的美国非农就业报告（NFP）将成为未来数日左右市场方向的下一关键催化剂。若就业数据强于预期，可能进一步巩固9月加息预期，并加速金价下探至4,263.27美元。我们建议在这一高影响数据发布前保持保守仓位规模，以应对隐含波动率瞬间上升带来的剧烈波动。
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