黄金周五在前一交易日下挫近2%后趋于企稳，XAU/USD 交投于约 4,060 美元附近，此前盘中一度低见 4,022 美元。油价回落带动美元与美债收益率走低，为金价提供一定支撑，但在市场预期美联储政策将更趋紧的背景下，金价上行仍受限制。CME FedWatch 显示，9月加息概率达 78%，而 7月28–29日会议仍预期维持利率不变。贸易措施亦加剧通胀担忧，美国对来自60个贸易伙伴的进口商品加征新的关税税率，分别为 10% 与 12.5%。
地缘政治风险仍处高位：美军对伊朗展开连续第13晚空袭；伊朗则把目标指向美军在约旦与巴林的基地；霍尔木兹海峡与曼德海峡被点名为脆弱的能源运输走廊。WTI 原油周四大涨 6%，一度突破 92.00 美元，随后回落至约 88.50 美元附近，仍处于逾一个月高位附近。从技术面看，XAU/USD 仍低于 20周期 SMA（4,068 美元）以及 100日 SMA（约 4,480 美元），RSI 低于 50，ADX 高于 35；阻力位在 4,068、4,180、4,350 与 4,480 美元，支撑位则在 4,000、3,957 与 3,800 美元，令 4,000–4,200 美元区间进入第五周维持整理格局。
区间策略与美联储利率预期
我们建议衍生品交易者聚焦区间型期权策略（如铁鹰），未来数周以 3,950 至 4,180 美元区间为目标。当前黄金约在 4,060 美元交易，且呈现明显偏空格局，在 4,180 美元附近卖出价外看涨期权，具备较佳的风险回报比。该组合有助于把握市场当下的犹豫不决，同时对突发但幅度不大的短线波动保持防护。
在美联储9月加息概率达 78% 的情境下，债券收益率走高预计将持续压制黄金的显著反弹。历史上依据美联储相关数据，当加息预期升破 75% 后，黄金这类无息资产在随后一个月往往面临 3% 至 5% 的下行压力。我们倾向在小幅反弹时累积看跌期权，预期最终将回测关键的 4,000 美元心理支撑位。
地缘风险、原油与波动率对冲
与此同时，中东冲突升级、WTI 原油徘徊于 88.50 美元附近，意味着通胀担忧随时可能再度升温。历史上在能源冲击期间，若油价持续上涨 10%，往往会推动黄金隐含波动率上升超过 15%，因投资者急于寻找对冲工具。我们建议保留少量价外牛市看涨价差（bull call spreads），作为低成本的对冲，以防地缘局势突然升级而轻易突破 4,200 美元上沿。
由于 ADX 目前高于 35，尽管近期呈横盘整理，底层下行趋势的强度仍相当显著。我们建议对任何黄金期货空单，将止损设得非常紧，围绕 4,080 美元阻力位进行风控。交易者也须密切关注今日即将公布的 S&P Global PMI 数据，因为经济数据意外很可能触发我们正在等待的区间突破。
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