WTI 本周开盘出现看跌跳空，从上周四触及的 92.25 美元高点回落，该水平为 6 月 8 日以来的最高位。随后在亚洲时段触及四日低点后企稳，交投于 84.00 美元附近，日内下跌近 6%。价格承压源于美国在周五晚间暂停轰炸行动——此前已连续 13 个夜晚对伊朗目标实施打击——同时德黑兰也暂停报复性袭击，令持续五个月的美伊冲突所对应的地缘政治风险溢价有所回落。
不过，供应通道风险抑制了抛售幅度。7 月 26 日，也门亲伊朗胡塞武装袭击沙特红海沿岸石油设施后，曼德海峡（Bab el-Mandeb）通行量下滑；而围绕霍尔木兹海峡的限制措施，也使市场对全球原油流动可能受扰的担忧挥之不去。与此同时，俄乌打击升级、CPC 终端停运以及柴油市场创纪录的紧俏，也在交易员等待中东局势更明确信号之际，为原油基准价格提供支撑。
地缘政治紧张局势与期权策略
我们观察到，随着美伊外交谈判暂时缓解地缘政治紧张，WTI 原油正快速下探至 84.00 美元水平。这一突发转向触发隐含波动率大幅收缩，使得当前持有期权多头头寸的风险显著上升。我们建议衍生品交易者避免买入高成本看跌期权去追逐下行动能，因为期权时间价值已在快速衰减。
从历史经验看，在地缘政治降温阶段，WTI 往往会在 200 日均线附近获得强支撑，当前该位置约在 78 至 80 美元区间。此外，7 月 26 日胡塞武装发动袭击后，曼德海峡的实际航运量显著下降，表明实体供应仍极度紧张。基于这些实体约束，我们预计下行空间将受限，难以出现价格全面崩跌。
交易建议与库存观察
为把握这一多空交织的环境，我们建议采用偏中性至偏多的期权策略，例如牛市看跌价差（bull put spreads）。通过在 80 美元支撑位下方卖出虚值看跌期权，交易者可在近期冲突推高的权利金水平下获取较高收益，同时对小幅下行漂移保持一定保护。这使我们能够利用较高的隐含波动率排名（IV rank），而无需押注出现大幅单边反弹。
同时需关注周三即将发布的 EIA 库存报告，历史上在偏离预期幅度较大时，油价波动常超过 2%。若美国商业原油库存持续低于约 4.4 亿桶的五年均值，任何偏多意外都可能迅速挤压空头。我们建议控制仓位规模，并在周三库存数据出炉前，暂缓加大方向性期货头寸的投入。
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