德国商业银行（Commerzbank）利率团队预计，本周四的欧洲央行会议将受到油价上升与增长信号转弱的共同影响。7月加息基本已被排除，而市场已完全计价9月加息25个基点，相当于约+24个基点。市场预期行长拉加德（Christine Lagarde）将继续把重点放在通胀风险上，但不会给出明确指引。
随后焦点将转向周五公布的欧元区PMI初值。该行认为数据将显示复苏仍脆弱、增长阻力持续。欧洲央行决议之后，下周将迎来美联储会议，短期内市场关注点将进一步集中在各大央行如何在通胀压力与偏弱的经济活动数据之间取得平衡。
油价上升与欧元区增长脆弱
我们正密切关注本周四的欧洲央行会议，因为能源成本上升持续对欧元区通胀构成压力。布伦特原油目前徘徊在每桶83美元附近，过去一个月上涨约6%，油价再次成为主要“头痛点”。尽管本周加息已不在考虑范围内，市场已为9月会议计入约24个基点的加息幅度。
我们预计，欧洲央行行长拉加德将强调这些通胀风险，但不会把央行“锁定”在9月必然加息的路径上。原因在于欧元区经济增长依然极为脆弱，制造业PMI预计仍处于收缩区间，约在45.8附近。对衍生品交易员而言，这意味着在央行试图在黏性通胀与经济放缓之间求取平衡之际，需要为波动率上升做好准备。
央行不确定性下的交易策略
为应对这种不确定性，我们建议衍生品交易员聚焦短期利率期权，用以对冲任何鹰派情绪突然转向所带来的风险。交易Euribor期货期权有助于捕捉被低估或错价的期权费，尤其是在市场已充分消化9月加息的情况下。如果周五即将公布的PMI初值弱于预期，利率预期可能出现快速回撤，从而为买入看跌期权提供良机。
在外汇衍生品市场，我们建议关注与欧元相关的期权，尤其是EUR/USD跨式（straddle）策略，以从预期中的价格大幅波动中获利。鉴于美联储也将在下周召开会议，随着两大央行分别规划政策路径，汇率波动率势必上升。使用期权而非直接交易期货，有助于在把握拉加德新闻发布会引发的剧烈行情的同时，限制下行风险。
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