WTI原油因霍尔木兹海峡不确定性与地缘紧张升温而走高
WTI周一上涨3.20%，报约78.80美元，价格受霍尔木兹海峡不确定性及更广泛的中东紧张局势支撑。约20%的全球能源供应需经由该水道运输，使市场对中断风险保持高度敏感。伊朗为全面重开设下条件，包括结束美国海军封锁、撤出美国在伊朗周边的海空军力量、战争损失赔偿、解除制裁以及释放被冻结的伊朗资产。据报与阿曼就安全航运路线的谈判正在推进，但尚未达成全面重开协议。另据消息，也门胡塞武装称其对沙特阿美位于吉赞（Jazan）的一座炼油厂发动了无人机袭击。
TD Securities表示，趋势跟随型CTA已在WTI、布伦特及取暖油上转为买方；同时，霍尔木兹海峡与曼德海峡（Bab el-Mandeb）的运输流量被形容为“受阻”，而俄罗斯出口与炼油活动因乌克兰袭击而低迷。ING称，资金管理人在NYMEX WTI的净多头减少7,257手至101,050手，并将ICE布伦特净多头减少20,361手至164,722手，为连续第二周下滑。贝克休斯数据显示，美国石油钻机数增加3座至454座，为2025年5月以来最高，同时原油出口保持高位。按一小时交易口径，WTI报78.69美元，高于100小时SMA约76.24美元，低于200小时SMA约78.77美元，RSI约64。
市场波动与衍生品交易策略
我们看到西德州中质原油（WTI）大涨逾3%，交易在78.80美元附近，原因是关于霍尔木兹海峡的谈判遭遇阻碍。伊朗要求在重开这一关键通道前获得战争赔偿并结束美国海军封锁，使全球约20%的石油供应仍面临风险。我们认为，随着这些高风险外交谈判拖延，衍生品交易者必须为未来数周延续的高波动做好准备。
在地缘风险骤然升温之下，我们预计Cboe原油波动率指数（OVX）将回升至历史危机期均值区间40至50点。为应对该环境，我们建议衍生品交易者采用看涨价差（bullish call spreads），在控制权利金成本的同时捕捉上行潜力。若阿曼斡旋的航运路线谈判意外取得成功，该策略也有助于缓解权利金突然回落的风险。
物流流向、美国供给与技术交易关键位
趋势跟随型商品交易顾问（CTA）已积极“翻多”，在WTI与布伦特上增加多头仓位。不过，最新CFTC数据显示，就在本轮上冲之前，资金管理人实际上已将NYMEX WTI净多头削减至101,050份合约。我们建议交易者密切关注这些相互矛盾的资金流向并避免过度加杠杆，因为CTA动能的突然变化可能引发快速且出其不意的反转。
同时也需留意美国产量上升：活跃石油钻机数近期升至454座，为2025年中以来最高。尽管短期供给偏紧，但若美国本土库存继续被动用以满足全球出口需求，这一不断增长的美国产出可能限制中长期涨幅。对于交易更长期限期权者，我们建议使用看跌期权（put options）对冲今年秋季稍后可能出现的、由供给驱动的价格回调风险。
从小时图来看，WTI目前正在测试200小时均线78.77美元附近的强阻力位，以及79.03美元处的一条下降趋势线。我们建议等待价格在小时级别上持续收于79.10美元之上，以确认看涨突破后再建立新的期货多头仓位。反之，若价格在该阻力带受挫，或将快速回撤至100小时均线支撑位76.24美元附近。
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