黄金（XAU/USD）延续上周涨势至周一美国时段，交投在4,658美元附近，日内上涨近1.2%，回到5月15日以来的水平。此轮上行紧随美国财政部决定提高对长期国债的流动性支持回购规模之后展开，推动美元指数（DXY）一度跌至三个月低点，随后回稳至约98.97，日内小幅上涨约0.12%。金价受益于美元走弱，以及围绕美国财政政策与政府债务攀升的担忧所带来的避险需求。长端美债收益率仍处高位，30年期美债收益率约为5.24%，距离近期19年高点5.33%不远，令持有无息资产黄金的机会成本仍需关注。
市场焦点转向美国事件风险：周三将公布7月PCE物价指数，周五美联储主席Kevin Warsh将在杰克逊霍尔发表讲话；CME FedWatch工具显示加息概率约38%。在中东紧张局势限制霍尔木兹海峡航运之际，能源驱动的通胀风险亦未消退，同时美国也预计将宣布对伊朗的新制裁。技术面上，XAU/USD仍在200日与100日SMA之上，ADX为33、RSI为71；MACD维持正值。阻力位在4,685与4,886美元；支撑位在4,528与4,516美元，其后依次为4,417与4,379美元，再往下为4,307与4,170美元。
Market Drivers and Trading Strategies
我们观察到黄金动能强劲，在4,658美元附近守住日内涨幅，主要受美国财政部国债回购计划与美元走弱推动。这波升势凸显市场对“美元贬值”与政府债务上升的关注度升温，而历史经验显示，这通常利好避险资产。对衍生品交易者而言，我们建议维持核心偏多观点，但同时为短线波动做好准备。
随着日线相对强弱指数（RSI）升至71并进入超买区间，金价回撤至关键支撑位的可能性显著上升。为管理该风险，我们建议以牛市看涨价差（bull call spreads）替代直接做多期货，目标先看4,685美元初步阻力，以及接近周期高点的4,886美元。该策略可限制下行风险，同时把握主导性上行动能。
Yield, Volatility, and Geopolitical Influences
我们仍需警惕长端收益率处于高位：30年期美债收益率在5.24%附近，接近19年高点。高收益率会抬升持有无息黄金的机会成本，可能触发更急的回调。历史上，当长端收益率持续高于5%时，金价波动往往更为放大，因此在4,516美元支撑密集区附近配置防守性看跌期权（put options）作为对冲较为合适。
本周关键事件包括7月PCE通胀数据与美联储主席Kevin Warsh即将在杰克逊霍尔的讲话，预计将显著抬升市场波动。当前期权市场计入9月加息概率约38%，该定价可能随上述消息快速调整。我们建议买入短天期跨式（straddles）或宽跨式（strangles），以在不押注方向的前提下，捕捉预期中的大幅波动。
中东地缘紧张升温，以及对伊朗新一轮制裁的威胁，正限制关键航运通道并推升能源驱动型通胀担忧。这些风险强化黄金作为“终极对冲工具”的吸引力，即使出现回调，也为金价提供结构性底部支撑。若确有修正发生，我们应关注在4,528至4,516美元的强劲需求密集区附近，建立新的多头仓位。
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