周三，在美国数据偏软以及美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的言论拖累美元后，EUR/USD 收复了早前跌幅的一部分。该货币对交投于 1.1387 附近，较日内低点 1.1361 回升，但全日仍下跌约 0.30%。在葡萄牙辛特拉（Sintra）举行的欧洲央行论坛上，沃什表示美联储不会提供前瞻指引，并补充称通胀风险已下降，同时重申恢复价格稳定的目标。
美国数据显示，6 月 ADP 就业变动为 9.8 万，低于市场预测的 11.3 万，也少于 5 月的 12.2 万；同时，ISM 制造业 PMI 从 54 下滑至 53.3，低于预期的 54。美元指数（DXY）在日内触及 101.59 高点后回落至约 101.34。根据 CME FedWatch 工具，市场计价 9 月加息概率为 67%，焦点转向周四的非农就业报告（NFP）。此前，欧元区通胀走软也抑制了市场对欧洲央行进一步加息的预期；欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）表示风险更趋均衡、欧元区并未陷入滞胀，同时欧洲央行将采取措施遏制通胀。
美国经济数据与美联储政策信号
近期美国经济数据回落，例如 6 月 ADP 报告显示私营部门仅新增 9.8 万个岗位，为交易带来机会。我们将其视为早期信号：美国经济降温的速度，可能快于美联储公开表态所暗示的程度。“鹰派措辞”与走弱数据之间的背离，制造了我们可以利用的张力。
市场似乎仍紧抓美联储对通胀的强硬立场，但我们认为近期数据更具分量。作为参考，美联储偏好的通胀指标——核心 PCE 物价指数——在 2026 年 5 月降至同比 2.8%，为逾两年来最低。这支持“通胀风险确已下降”的判断；若劳动力市场也开始走弱，美联储继续维持紧缩政策的正当性将降低。
尽管市场计价 9 月加息概率达 67%，我们认为这一预期被高估。这与过往周期相似：美联储在数据迫使其转向前，往往会维持鹰派口径。因此，我们应布局未来数周利率预期可能重新定价的情景，这将对美元构成显著压力。
在非农不确定性与欧元区风险下的交易策略
鉴于市场在明日非农就业报告公布前存在重大不确定性，我们选择买入波动率。我们考虑在 EUR/USD 上买入近期限跨式期权（straddle），以在数据公布后无论价格向上或向下出现显著波动时都能获利。若非农低于 12 万，可能确认新的走弱趋势，并引发美元快速下跌。
从另一端来看，欧元的上行也受到自身基本面限制。欧盟统计局（Eurostat）最新数据显示，欧元区 6 月整体通胀降至 2.4%，从而压制了市场对欧洲央行进一步加息的预期。这意味着我们的策略应更聚焦于“广泛的美元走弱”，而非“欧元的单边强势”。
因此，若明日非农报告确认劳动力市场正在降温，我们将加码看空美元仓位。具体而言，我们将考虑买入 2026 年 9 月到期的 EUR/USD 虚值看涨期权（out-of-the-money call），以把握美元在美联储下一次关键议息会议前可能出现的下行行情。
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