印度外部账户面临压力：资本流动走弱、外资证券投资（FPI）流入转软、净外国直接投资（FDI）头寸收窄，加上海外借款增速放缓，共同推动FY26国际收支（BOP）转为赤字。FY27初期出现规模可观的股票资金外流，不过FPI债券与FDI有所回升。为此，印度储备银行（RBI）与政府在2026年6月推出一揽子措施，旨在提振资金流入并支撑资本项下表现。
政策取向亦随之调整：通胀担忧更多被归因于地缘政治而非季风因素。此前市场预期FY27将加息的判断被取消，同时将年末10年期收益率预测设定在6.9%。财政政策方面，预计FY27将略微转向宽松：补贴支出提高、收入增速放缓，令财政赤字小幅扩大。
固定收益、股票与外汇市场的机会
鉴于市场不再预期RBI加息，我们认为利率期货存在明确机会。对10年期国债收益率下行的预测意味着债券价格将上升，因此买入印度政府10年期国债期货具备吸引力。收益率已从此前高位7.2%以上回落至6月下旬约7.05%，显示市场已开始计入这一政策转向。
央行转向偏鸽也将对股市形成强力顺风。历史上，当货币紧缩周期暂停时，印度股市往往表现良好，例如2018年末便在紧缩暂停后迎来显著反弹。因此，可考虑买入Nifty 50看涨期权或期货合约，以布局未来数周潜在的上行走势。
外汇方面，政府与RBI的举措明确旨在支撑印度卢比并吸引资金流入，从而降低兑美元出现急剧贬值的概率。我们认为，卖出虚值USD/INR看涨期权是较为稳健的收取权利金策略；数据显示，政策公布后，1个月隐含波动率已从6.5%以上回落至5%以下。
风险与市场展望
资本流动预计偏弱以及财政赤字小幅扩大仍是市场关注点，但相较之下，央行的支持性立场已成为更主要的定价因素。这些因素可能限制股债上行空间，但不太可能扭转货币政策转向所建立的正面趋势。我们将密切关注FPI资金流向：6月最后两周债券净流入接近15亿美元，已显示初步回暖迹象。
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