印度卢比本周整体几乎持平，但在债券组合资金流入支撑下，表现优于区域同侪。印度国内债券延续涨势，此前印度储备银行（RBI）行长马洛特拉（Malhotra）回击了市场对政策趋紧的猜测，促使利率定价出现调整。
印度国债走强推动10年期收益率回落至6.75%；同时，1年期隔夜指数掉期（OIS）从一个月前的6.38%降至5.75%。偏弱的经济活动数据也影响市场情绪：6月综合PMI从5月的59.3降至57.4，显示制造业与服务业动能放缓。全球市场方面，美元整体走强主导盘面；与此同时，黄金跌破4,000美元/盎司，布伦特原油回落至战前水平。
外资组合流入与RBI政策带来机会
RBI的鸽派立场为我们提供了明确机会，即便美元强势亦然。本季度外资组合投资者已向印度债市注入逾60亿美元，这解释了为何卢比能比同侪更有韧性。资金流入直接反映印度收益率具吸引力，以及央行不愿收紧政策的态度。
我们可考虑在1年期OIS上接收固定利率（receive fixed），把握市场鸽派重定价带来的机会。5月CPI通胀稳定在4.5%，处于RBI目标区间之内，马洛特拉行长因此有空间维持该立场。这意味着浮动端利率或将保持锚定，使该掉期策略在未来数周具备盈利空间。
此环境下的交易策略
在外资流入与美元普遍走强的拉扯下，我们预计USD/INR将于相对明确的区间内交易。这让人联想到2017年：当时强劲的国内基本面缓冲了美联储偏强带来的美元升势对卢比的冲击。因此，卖出USD/INR短期限宽跨式期权（short-dated strangles）可能是有效策略，可在预期低波动环境下收取权利金。
综合PMI降至57.4，显示经济动能温和降温，亦支持RBI的观点。这种放缓降低了政策“鹰派意外”的概率，并应继续压制债券收益率（例如10年期维持在6.75%附近）。我们可利用债券期货参与印度国债这波延续的涨势。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
