明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）在 2026 年阿斯彭思想节（Aspen Ideas Festival）表示，他仍对通胀保持担忧，尤其关注服务业通胀，同时认为劳动力市场出现初步改善迹象。他指出，近期通胀回升并非仅由油价和中东局势推动，并补充称他并未从该地区看到“全面解除警报”的信号。卡什卡利称，现在是重置联邦公开市场委员会（FOMC）声明的合适时机，政策制定者将不得不评估在不提供前瞻指引的情况下，这种做法在实践中如何运作。
在利率方面，他表示自己在 2026 年的路径中预设一次加息，并预计 2027 年政策维持不变；若广泛性通胀持续，则保留进一步收紧的选项，同时希望在不损害就业的情况下压低通胀。FXStreet 的 Speechtracker 为其言论打出 7.3/10 分，高于历史平均的 6.6/10。另据数据，FXS 美联储情绪指数（Fed Sentiment Index）上升 1.37 点至 122.42，继续高于 100 的中性水平门槛。
顽固通胀及其对美联储政策的含义
鉴于美联储偏鹰的基调，我们认为市场对 2026 年至少再加息一次的风险定价偏低。相关评论指向通胀黏性，尤其是服务业领域，这是政策将维持限制性的明确信号。因此，我们应调整策略，以反映“高利率维持更久”（higher-for-longer）的利率环境。
这一观点也得到 2026 年 5 月最新通胀数据的支持：核心服务通胀仍顽固地维持在 4.8% 的高位。尽管整体通胀（headline）已降温，但这种底层压力为鹰派成员提供了将再度加息保留在议程上的理由。其目标是避免重蹈 1970 年代的政策错误——当时央行过早放松，导致通胀再度根深蒂固。
劳动力市场并未弱到足以迫使美联储考虑降息。随着 2026 年 5 月就业报告显示新增就业稳健增加 19.5 万个岗位，美国经济似乎仍具备承受紧缩货币政策的韧性。这种强势也消除了美联储短期内转向宽松的即时压力。
鹰派政策与美元走强下的市场策略
对衍生品交易员而言，这意味着利率市场波动料将延续。我们的应对方式是关注 SOFR 期货期权，尤其是买入跨式（straddles）或宽跨式（strangles），以在价格向任一方向出现显著波动时获利。目前，联邦基金期货市场已计入年末前加息的概率为 45%，高于上月的 20%，显示市场开始“听进去”了。
这种政策立场也明显利多美元。在欧洲央行（ECB）和日本央行（BoJ）等其他央行更趋谨慎之际，美国利率走高的前景将形成有利的利差。我们关注的策略包括买入美元指数（DXY）看涨期权，或卖出日元期货，以把握这种政策分化带来的机会。
我们在 2022-2023 年加息周期中已见过这套剧本：对抗美联储控制通胀的决心往往是失败的策略。在当时，美元大幅走强，利率敏感型资产显著跑输。当前的信息传递显示，未来数月市场可能再次上演类似的交易逻辑与资产表现。
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