OCBC的外汇策略师表示，金价在经历一轮急跌后暂时企稳，随着部分资金趁低吸纳，价格重返4,000美元上方。此番回升主要受美元与实际收益率压力缓和带动，同时市场对美联储进一步收紧的预期略有降温；但该行形容整体市场结构仍然脆弱，走势仍与市场对美联储偏鹰派的定价高度挂钩。
OCBC指出，只要市场仍在计入美联储进一步加息的显著风险，金价反弹可能难以持续；要出现更具持续性的回升，需要看到实际收益率更明确下行、市场对加息预期回吐，以及ETF抛售（赎回）趋于稳定。金价最新约报4028，日线动能偏空但RSI下行在接近超卖区间时放缓。该行将支撑位设在3960与3820，后者为自8月低点至2026年高点的76.4%斐波那契回撤位；阻力位在4100与4160（对应61.8%斐波那契回撤），以及位于约4280附近的21日均线（21 DMA）。
Gold Finds Temporary Support Amid Shifting Yields
在急跌后，金价正尝试重新站稳脚跟，随着价格回到4,000美元上方，一些买盘开始入场。美元与实际收益率小幅回落为金价带来短暂喘息空间。例如，10年期通胀保值国债（TIPS）收益率回落至2.15%，令金属价格压力稍减。
不过，我们仍保持谨慎，因为整体格局依旧脆弱，目前并非确认反转。美联储本月较早前会议纪要重申偏鹰立场，强调在通胀得到充分控制前，政策仍需保持限制性。只要市场仍在计入“利率更高、更久”的情景，金价的任何反弹都可能面临逢高抛售。
Outlook for Trading Strategies and Key Risk Triggers
在未来数周，我们认为当金价上探约4,100美元、继而4,160美元附近阻力时，可考虑卖出看涨期权或建立熊市看涨价差（bear call spreads）。这一策略与我们的观点一致：在美联储政策预期未出现明确转向前，反弹大概率难以持久。历史上，在实际收益率高企的阶段，金价往往受压，类似于2023年末、降息预期开始升温之前的环境。
另一方面，在3,960美元支撑附近卖出看跌期权，或可通过收取权利金，押注近期的逢低买盘将守住该“地板价”。但此策略需更为谨慎，因为数据显示投资者仍在从黄金ETF撤出资金，全球持仓上月再减少25吨，反映机构对黄金的信心仍不强。
若实际收益率明确跌破2%，或即将公布的经济数据迫使市场更早计入降息，我们的整体判断可能改变。在ETF持续流出出现趋势性扭转、以及美联储官员措辞转鸽之前，我们认为阻力最小的路径仍偏向区间震荡至下行。关键观察事件将是7月中旬公布的下一份CPI通胀报告。
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