OCBC将其对黄金和白银的2026年底价格预测分别下调至4,360美元和67美元，原因是近期宏观环境更具挑战性。该行指出，实际收益率上升、美元（USD）走强以及ETF需求放缓，同时市场对美联储的预期正朝更偏鹰派的方向转变。
尽管目标价下调，OCBC仍维持对两种贵金属中期走势“温和上行”的判断，继续看好黄金的分散配置价值，以及白银的结构性供应赤字逻辑。该行表示，更具持续性的转势需要宏观环境改善，例如实际收益率回落、美元走软，或美联储鹰派预期更明确地解除；否则，反弹可能乏力、行情或在前高下方整理。
贵金属面临更具挑战的宏观背景
我们下调了黄金与白银的预测，但长期仍认为价格将走高。本次调整仅反映贵金属短期处境更加艰难，并不代表我们对黄金与白银中期观点发生改变。
由于实际收益率上升、美元走强，以及交易所买卖基金（ETF）需求放缓，市场环境变得更有挑战。例如，10年期实际收益率近期攀升至2.0%以上，而美元指数（DXY）稳守在106上方。这些因素使得黄金等不生息资产在当前阶段吸引力下降。
在此格局下，我们预计未来数周任何价格反弹都可能较为短暂，并容易遭到逢高抛售。交易者可考虑采用从该情景中受益的策略，例如在走强时卖出看涨期权，或在反弹乏力时买入看跌期权。这与我们对两种金属将于前高下方整理一段时间的判断一致。
近期ETF需求放缓也印证了上述谨慎观点。过去一个月，我们观察到SPDR Gold Shares（GLD）等主要黄金ETF持续出现资金流出，明显反映投资者兴趣正在降温。在资金流向扭转之前，价格要实现持续上行将较为困难。
展望与交易启示
这意味着我们预期价格将维持区间震荡，强势美元与高收益率构成上方“天花板”。在这种环境下，更适合采用从横盘或价格温和走弱中获利的衍生品策略。至于突破所需的关键触发因素（如美联储立场出现明确转向），目前仍未清晰可见。
这一阶段让人联想到以往周期：美联储偏鹰政策曾短暂压制贵金属，随后在进入降息/宽松周期后又推动其走高。当前宏观逆风虽不容忽视，但并未改变黄金作为分散配置工具的长期逻辑，以及白银供需基本面偏紧的支撑叙事。我们将关注实际收益率回落与美元走软等迹象，作为潜在转势信号。
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