Nordea预期欧洲央行（ECB）还会再加息两次、每次25个基点（bp），时间点分别预计在2026年12月与2027年3月，尽管金融市场的利率定价已上移。该行将这轮重新定价归因于能源成本快速上升，同时中东局势进展的不确定性仍处于高位。
市场仍认为ECB将沿用渐进式、按季度收紧的节奏，这与近期经济数据以及央行自身的沟通口径一致。尽管更广泛的通胀压力与第二轮效应预计会随时间累积，但其路径仍被描述为“上行”而非“加速”。不过，中东局势最新升级以及天然气价格进一步攀升，已提高更快加息的风险，甚至可能包括在10月会议采取行动。
从加息预期中捕捉交易机会
我们认为，衍生品交易员应为“较市场当前定价更慢的加息节奏”做好准备。尽管地缘政治紧张推升市场对快速加息的激进定价，我们预期ECB仍将坚持按季度渐进加息的路线，在2026年12月与2027年3月各加息25个基点。此类错配为交易员在期权与掉期市场中利用被高估的利率预期提供了理想机会。
能源价格波动与衍生品市场含义
当前市场数据显示，荷兰TTF天然气期货近期上涨逾15%，至每兆瓦时约€40；与此同时，欧元区整体通胀仍稳定在约2.5%。在中东紧张局势推动下，能源成本上升使风险偏向上行，但不足以支撑短期限衍生品中所反映的“极度鹰派”定价。从历史经验看，除非能源价格波动直接传导至核心通胀与工资，ECB通常倾向避免对高波动能源价格作出即时反应。
未来数周，我们建议通过聚焦Euribor期货与期权来把握这一错价。具体而言，买入2026年12月到期的Euribor合约，可在市场意识到ECB大概率会跳过10月加息时获利。此外，卖出短期限欧元利率互换期权（euro swaptions），有助于从那些为即时利率保护支付过高成本的交易员手中，获取处于高位的期权权利金。
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