RBC经济学家Nathan Janzen与Abbey Xu表示，加拿大央行第二季度《商业前景调查》（Business Outlook Survey，BOS）将用来衡量企业在近期能源价格波动后的反应，此前西德克萨斯中质原油（WTI）一度交投在每桶100美元附近。调查回复很可能主要在5月收集，当时WTI均价略低于每桶100美元；而近期WTI则在每桶70美元以下。市场将从调查中寻找通胀压力是否扩大，同时较长期通胀预期料将继续锚定在接近加拿大央行2%的目标附近。
该调查发布也料将揭示企业对销售、就业与商业投资意向的预期，此前这些指标在第一季度已有所改善。另一方面，周二将公布的5月贸易数据预计显示出口增长0.6%，较4月的1.6%放缓；进口预计下滑0.8%。5月能源价格涨幅放缓料将抑制能源贸易余额，而汽车出货走弱则显示汽车贸易可能出现一定降温。
最新加拿大央行调查的含义
我们聚焦即将发布的加拿大央行第二季度《商业前景调查》。这份报告至关重要，因为它捕捉的是5月的市场情绪——当时WTI原油接近每桶98美元。相比之下，目前油价已回落至约68美元。
我们关注的核心问题是：那一轮短暂的油价冲高，是否促使企业上调短期通胀预测。尽管我们预计较长期通胀预期仍将锚定在2%左右，但如果企业反馈意外偏“鹰”，可能会令加拿大央行的政策路径更复杂。在加拿大最新CPI通胀维持在2.5%的情况下，央行已有理由在从当前4.25%水平降息前保持耐心。
围绕企业情绪的策略与市场反应
这在以加拿大利率期货为标的的期权市场创造了机会。市场已计入下个季度降息的较高概率，但若商业调查表现强劲，完全可能将降息时间表后移。我们认为，布局于“加拿大央行维持利率不变时间将长于当前市场预期”的策略，具备价值。
我们也在密切关注加元走势。若商业前景强于预期、市场减少对降息的押注，加元（loonie）应会从当前约1.37的水平（美元兑加元）走强。因此，我们正考虑买入加元短期看涨期权，以把握情绪可能转向带来的机会。
我们此前见过类似情形，例如2014-2015年油价崩跌期间，加拿大央行曾对能源冲击作出果断应对。明日公布的5月贸易数据将是另一项参考，但我们认为该调查对市场的影响更大。我们将关注出口是否出现任何疲弱迹象，以强化“央行需要更谨慎”的论点。
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